20210329-太平洋-宇通客车-600066.SH-客车龙头越过低谷_逐季回暖可期_5页_931kb

宇通客车（600066）总结

核心内容

宇通客车作为中国客车行业的龙头企业，2020年受到疫情及行业需求低谷的影响，全年营收和净利润均出现大幅下滑。然而，公司展现出较强的复苏迹象，2021年前两个月销量同比增长27%，预示着行业逐步回暖。证券分析师白宇与赵水平认为，公司具备长期发展潜力，尤其是在智能和电动客车领域，未来有望引领行业发展。

主要观点

• 业绩复苏：公司2020年全年营收为217亿元，同比下降29%；归母净利润为5.2亿元，同比下降73%。但四季度业绩明显改善，营收和净利润增速均优于前三季度，显示公司正在逐步走出低谷。
• 产品结构稳定：尽管整体销量下降29%，但公司产品结构保持稳定，未出现大的调整。然而，规模缩减对毛利率造成一定压力，全年毛利率仅为17.5%，为近几年最低。
• 研发投入持续：2020年公司研发投入仍保持在15亿元以上的高水平，研发费用率为7.2%，显示出公司在技术领域的持续投入，尤其在燃料电池、自动驾驶技术、高端商务客车和电动车方面进行了有效布局。
• 行业前景向好：客车行业经历了连续四年下滑后，2020年为最低谷，2021年行业开始筑底回升，公司有望受益于需求复苏，同时在智能、电动化方向上领先，具备长期竞争优势。
• 盈利预测乐观：预计公司2021年归母净利润为14亿元，2022年为24亿元，对应2021年动态PE约23倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：27.12元
• 昨收盘：14.26元
• 行业分类：可选消费 - 汽车与汽车零部件

财务数据（单位：百万元）

财务指标预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司为客车行业优质龙头，市场占有率常年维持在30%以上，2021年有望迎来需求复苏，同时在智能、电动客车领域布局领先，具备长期竞争优势。

风险提示

• 客车需求不达预期
• 新能源客车集中释放不达预期

行业与公司评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

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