20210131-中泰证券-宇通客车-600066.SH-短期业绩承压_关注出口及成长性_4页

宇通客车投资分析总结

核心内容

宇通客车（600066）是一家在中国客车行业中占据领先地位的企业，其在新能源客车领域具备较强的技术优势和市场竞争力。尽管公司2020年面临业绩下滑压力，但分析师对其中长期成长性持积极态度，给予“增持”评级。

市场概况

• 当前股价：13.94元
• 总股本：2213.9百万股
• 流通股本：2213.9百万股
• 市值：30862百万元
• 流通市值：30862百万元

投资要点

短期业绩承压

• 公司2020年预计归母净利为4.1-6.1亿元，同比下滑69%-79%。
• 扣非归母净利润预计减少15.1-16.6亿元，同比减少97.7%-107.7%。
• 业绩下滑主要受到国内市场和出口市场双重影响。

市场需求下降原因

• 国内市场：2020年受新冠疫情影响，城市公交、中短途客运、旅游客运等需求大幅下降。
• 出口市场：全球疫情导致人员流动受限，客车市场需求减少，同时出口业务受阻。

中长期成长性展望

• 公司具备全球竞争力，尤其在电动车领域。
• 随着新能源补贴政策进入后期，行业景气度有望回升，公司盈利能力将逐步恢复。
• 未来，公司有望通过出口业务和国内市场需求增长实现业绩回升。

成长性分析

• 公交需求：约占大中客销量的60%，随着城市化率提升、基础设施建设加快和轨道交通发展，公交需求将持续增长。
• 团体与旅游需求：约占大中客销量的25%，属于“享受型”需求，具备成长性。
• 客运班线需求：约占7%，经历8年运营周期后边际影响减弱，有望企稳回升。

市场规模预测

• 预计2025年国内大中客市场需求为16万辆，出口规模达5.1万辆，整体市场规模有望达到21万辆。
• 2030年，预计海外纯电动大中客市场规模将达到10.84万辆，我国车企有望占据50%市场份额，即7.3万辆。

盈利预测与估值建议

• 公司盈利预测显示，2021年和2022年净利润将显著增长，EPS相应提升。
• 基于盈利预测，分析师认为公司具备长期投资价值，给予“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车补贴政策调整可能影响公司业绩。
• 三电成本下降幅度不及预期。
• 新能源存量市场过大可能引发安全问题，导致政策缩紧。

关键财务指标

估值与成长性指标

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

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