20221219-粤开证券-2023年资金面展望篇_粤开策略深度_复苏有所依_流动性预期结构改善_14页_1mb

2023年A股流动性与资金供需分析总结

核心内容

2023年A股流动性预期将有所改善，主要受到国内经济复苏、疫情防控优化、美联储加息放缓以及稳增长政策持续发力的推动。资金供给端预计以北上资金、险资和公募基金等机构为主，资金需求端则由一级市场发行和产业资本减持构成。整体来看，2023年中性情景下净流入约1500亿元，乐观情境下净流入约5000亿元。

主要观点

1. 2023年流动性展望

• 经济复苏预期增强：国内疫情防控边际改善，企业加速复工复产，稳增长政策效果初显，经济底有望加速到来。
• 市场修复带动资金回流：随着企业盈利预期改善，增量资金有望加速回流A股。
• 资金流向综合反映多重因素：包括宏观经济环境、微观盈利预期、政策导向和估值水平，是市场趋势的重要推动力。

2. 资金供给端分析

（一）居民财富入市

• 复苏之年预期提升：2023年居民财富入市规模预计提升至4000~5000亿元。
• 前期压制因素缓解：净值类产品收益率下行、资本市场波动、地产下行等因素有所缓解。

（二）公募基金

• 发行规模复苏：预计2023年新发基金额度为11000~15000亿元。
• 净赎回压力较大：全年权益类基金净赎回份额预计为3000~3500亿份。
• 行业偏好变化：公募基金仍偏好成长和消费风格，如电力设备、食品饮料、医药生物等。

（三）北上资金

• 外资看好A股：预计2023年北上资金净流入规模为2000~2500亿元。
• 历史净流出情况：2022年北上资金净流入约1000亿元，但全年波动较大。

（四）保险资金

• “压舱石”资金改善：预计2023年险资入市规模好于今年，可带来增量资金约1500~2000亿元。
• 配置比例偏低：目前保险资金中股票和证券投资基金占比仅为12.1%，显著低于美国。

（五）杠杆资金

• 风险偏好回升：预计2023年融资净买入约2000~3000亿元。
• 两融交易占比恢复：随着市场修复，两融交易额占比有望恢复至10%左右的水平。

3. 资金需求端分析

（一）一级市场发行

• 融资保持平稳增长：预计全年首发和增发规模约12000~14000亿元。
• IPO规模增长：2022年1-10月IPO累计发行规模为5137亿元，同比增长23%。
• 板块与行业分布：科创板、创业板对增量规模贡献较大，IPO行业主要集中在电子、医药生物、通信、电力设备和计算机等。

（二）产业资本净减持

• 减持规模平稳增长：预计2023年重要股东净减持规模约为4000~5000亿元。
• 行业表现与减持相关：减持规模较大的行业市场表现相对更差，如医药生物、基础化工、电子等。

关键信息

2023年资金供需测算（亿元）

风险提示

1. 疫情蔓延超预期：可能导致内需复苏低于预期。
2. 地产复苏不及预期：可能拖累经济继续下行。
3. 通胀数据超预期：可能对市场造成压力。
4. 地缘政治风险：可能影响市场情绪和资金流动。

分析师信息

• 分析师：陈梦洁
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：
  • 电话：010-83755578
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的表现。
• 行业投资评级：基于报告发布日后12个月内行业股票指数相对沪深300指数的表现。

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