20250322-浙商证券-A股市场运行周报第33期_行情扩散_遇阻_勿激进_待时机_13页_3mb

A股策略周报总结（2025年03月22日）

核心观点

本周A股市场冲高后回落，整体呈现“行情扩散”受阻的态势。权重指数未能延续此前突破，导致“从科技转向金融、消费”的板块轮动未达预期，市场震荡概率上升。我们预计：

• 权重指数将进入区间震荡整理，回撤幅度相对可控；
• 成长指数和科技板块波动可能更大；
• 投资者应保持谨慎，待大盘企稳后再进行增配；
• 建议遵循“高切低”原则，逢高切换至前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。

本周行情概况

1.1 主要指数：全部下跌

• 权重指数：上证指数下跌1.60%，上证50下跌2.38%，沪深300下跌2.29%；
• 成长指数：中证500下跌2.10%，中证1000下跌2.52%，国证2000下跌1.89%，创业板指下跌3.34%；
• 科创50下跌4.16%，北证50下跌7.39%；
• 港股同步下跌：恒指下跌1.13%，恒生科技下跌4.10%。

1.2 板块观察

• 行业板块多数回调，红利风格相对稳健；
• 泛科技板块（计算机、传媒、电子）跌幅较大，分别下跌5.61%、4.64%、4.22%；
• 大消费板块（食品饮料、商贸零售）跌幅也较大，分别下跌3.99%、3.84%；
• 大金融板块（非银、综合金融）下跌3.28%、3.04%；
• 红利风格板块（家电、石油石化、电力与公用事业）表现较好，分别上涨1.18%、1.05%、0.73%；
• 中证红利指数微跌0.35%。

1.3 市场情绪

• 沪深成交金额日均1.51万亿元，环比略有回落；
• 股指期货主力合约基差为负，表明市场情绪偏弱，多数合约贴水。

1.4 资金流向

• 两融余额小幅上升，达到1.95万亿元，环比上涨1.14%；
• 融资买入占比为9.41%，环比下降0.11个百分点；
• 证券ETF净流入最多（29.3亿元），医药ETF净流出最多（-3亿元）；
• 增量资金主要来源于两融余额，规模增加222.3亿元。

1.5 量化分析

• 动态估值布林带模型显示，主要指数估值水平合理，创业板指估值处于底部区间；
• 上证指数PE-TTM为14.45，处于58.76%分位数；
• 深证成指PE-TTM为25.28，处于47.42%分位数；
• 创业板指PE-TTM为32.42，处于16.79%分位数；
• 沪深300PE-TTM为12.54，处于33.39%分位数；
• 中证500PE-TTM为28.76，处于41.03%分位数；
• 中证1000PE-TTM为38.8，处于40.78%分位数。

本周行情归因

1. 宏观经济数据发布：中国2月经济运行起步平稳，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资同比分别增长5.9%、5.6%、4%和4.1%，较上年全年加快0.1、0.4、0.5和0.9个百分点；房地产开发投资和新建商品房销售面积降幅收窄。
2. 提振消费政策出台：中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，提出加强中长期资金入市、优化消费贷款投放、强化市值管理等措施。
3. 美联储维持利率不变：3月议息会议维持联邦基金目标利率区间在4.25% - 4.50%，并放慢缩表节奏，点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。
4. 央行货币政策会议：会议指出将择机降准降息，保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放，推动社会综合融资成本下降。

下周行情展望

• 权重指数未能延续突破，导致“科技转向金融、消费”的轮动未达预期，市场震荡概率上升；
• 权重指数预计进入区间震荡，成长指数和科技板块波动可能更大；
• 若大金融、大消费板块能带动权重指数上攻，市场仍有重回上升趋势的可能；
• 配置建议：保持谨慎，待大盘企稳后再行增配，建议“高切低”，切换至大金融、大消费和红利板块。

风险提示

• 国内经济修复不及预期；
• 全球地缘政治存在不确定性。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准；

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准；

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10%以下。

法律声明

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