20250509-浙商证券-A股市场运行周报第40期_偏多震荡如期而至_持仓调结构_增配待时机_13页_2mb

A股策略周报总结（2025年05月09日）

核心观点

五一假期后A股持续强势反弹，主要指数前三日上涨，第四日回调。随着A股、港股宽基指数回补4月7日缺口，前期特朗普关税冲击已被政策、资金及资本市场稳定性“合力”缓解。但主要股指重回清明节前点位时，市场此前下跌的负面因素尚未完全消除，导致近期指数表现超前于基本面。预计在回补缺口后，市场将进入震荡整理阶段，以消化过去一个月反弹带来的获利盘。待外部消息面（尤其是关税谈判）出现新动态，再决定后续走势。配置建议倾向于调整持仓结构，降低科技、成长板块权重，增加大金融、中字头及红利板块配置，若遇外部利空则果断增配。

本周行情概况

1. 主要指数：权重指数（如上证、沪深300）与成长指数（如创业板指）均上涨，科创50微跌。
2. 板块表现：
   • 中信一级行业30涨0跌，国防军工因地缘政治因素大幅上涨644%，TMT及出口链板块（通信、计算机、机械）同步上涨。
   • 红利板块（中证红利、银行、电力）稳健上行。
3. 市场情绪：沪深成交额环比上升，股指期货主力合约基差多数为贴水。
4. 资金流向：两融余额微升，股票ETF净流入8181亿元，资金属性以被动权益ETF、主动基金和两融资金为主。
5. 量化指标：创业板指估值低于历史水平，下跌能量模型处于正常范围。

本周行情归因

1. 政策支持：中国金融部门推出多项措施，包括下调存款准备金率、政策利率及住房公积金利率，释放8000亿元流动性，并扶持小微企业融资及中概股回归。
2. 外交动态：何立峰副总理访问瑞士、法国，推进中美经贸会谈及中法经济对话，缓解市场对关税谈判的担忧。
3. 地缘风险：印巴交火升级，印度对巴方发射导弹，巴方击落无人机，加剧地区紧张局势。

下周行情展望

主要股指已回补4月7日缺口，但前期下跌利空未完全消除，指数反弹或超前于基本面。预计节后市场将呈现“先补涨，后震荡”格局，短期内波动区间难有显著变化。若关税谈判等外部信息进一步明确，市场走势将更趋明朗。配置方面建议：

• 保持当前仓位，避免追涨；
• 调整持仓结构，将科技成长板块替换为大金融、中字头及红利板块；
• 若出现外部利空导致指数快速下探，可积极增配。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期；
• 全球地缘政治风险（如印巴冲突、中美关系）可能对市场造成冲击。

其他要点

• 创业板指PE-TTM为3025，处于1298%分位数，估值偏低；
• 恒生指数上涨161%，但恒生科技因技术面压力下跌122%；
• 本周资金流入以ETF为主，其中银行ETF净流入最多，消费ETF净流出最多。

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