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宁德时代定增扩产及投资建议总结

核心内容

宁德时代于2021年8月12日发布公告，拟通过定向增发募集资金不超过582亿元，用于产能扩张、技术研发及补充流动资金。此次定增旨在巩固其在动力电池和储能市场的领先地位，提升未来发展的确定性。

主要观点

1. 产能扩张

• 新增产能：本次募投项目共新增137GWh锂离子电池产能和30GWh储能电柜产能，总计582GWh。
• 项目分布：涉及五个生产基地，包括福鼎时代、广东瑞庆时代、江苏时代、宁德蕉城时代（车里湾项目）和宁德湖西二期扩建项目。
• 预计产能：2025年宁德时代电池及储能总产能有望接近600GWh，远超当前需求，确保其在全球电动化浪潮中占据先机。
• 成本优化：单GWh设备投资额降至2亿元左右，较之前3亿元/GWh有所下降，显示公司扩产成本进一步优化。

2. 技术研发投入

• 研发投入：公司计划投入70亿元用于新一代新能源技术与产业应用，重点研发钠离子电池和其他储能相关技术。
• 研发平台：利用现有研发资源，如21C创新实验室和电化学储能技术国家工程研究中心，推动新能源先进技术的研发与产业应用。

3. 流动资金补充

• 补充流动资金：拟募集90亿元补充流动资金，以降低资产负债率，改善资本结构，增强财务稳健性。
• 资金用途：补充流动资金将有助于保障原材料供应，减少上游成本波动风险。

4. 市场前景

• 动力电池市场：预计2025年全球动力电池需求将达到1097GWh，2020-2025年平均复合增速约为50%。
• 储能市场：预计2025年全球储能市场需求将达到102GWh，2020-2025年年平均复合增速约为31%。
• 战略契合：公司提前布局储能市场，有望在市场快速增长中占据有利位置。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年宁德时代归母净利润分别为114/178/222亿元，同比增速分别为104%/56%/25%。
• EPS预测：对应EPS分别为4.89/7.63/9.51元。
• PE预测：对应当前股价PE分别为103/66/53X。
• 推荐标的：宁德时代产业链相关受益标的包括璞泰来、容百科技、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、嘉元科技。

财务预测与估值

• 资产负债表：预计2023年资产总计将达到335782百万元，流动资产合计275711百万元。
• 负债与股东权益：预计2023年负债合计将达到219442百万元，股东权益将达到107313百万元。
• 利润表：预计2023年营业收入将达到203122百万元，归属于母公司净利润将达到22153百万元。
• 现金流量表：预计2023年经营活动现金流为36710百万元，投资活动现金流为-14564百万元，融资活动现金流为-3544百万元。
• 关键财务指标：
  • 每股收益（EPS）：2023年预计为9.51元。
  • 每股净资产：2023年预计为46.07元。
  • ROE：预计2023年为21%。
  • EBITDA Margin：预计2023年为22%。
  • P/E：预计2023年为52.79X。
  • P/B：预计2023年为10.9X。
  • EV/EBITDA：预计2023年为30.6X。

风险提示

• 新能源汽车销量：若新能源汽车销量不达预期，可能影响动力电池需求。
• 政策变化：若政策支持力度减弱，可能影响行业增长。
• 扩产进度：若扩产进度不及预期，可能影响产能释放和盈利能力。
• 原材料价格波动：若原材料价格大幅波动，可能影响公司成本控制和利润水平。

相关研究报告

• 时间：2020年10月14日至2021年8月12日。
• 内容：涵盖宁德时代业绩表现、行业布局、技术发展及市场前景分析。
• 来源：国信证券经济研究所。

投资评级定义

• 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上。
• 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间。
• 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间。
• 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上。

分析师承诺

• 数据来源：保证报告所采用的数据均来自合规渠道。
• 分析逻辑：基于分析师职业理解，力求客观、公正。
• 声明：结论不受任何第三方的授意、影响，保持独立性。

风险提示说明

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