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宁德时代2023年一季度业绩分析

业绩概览

宁德时代发布2023年一季报：

• 营业收入890亿元，同比增长82.9%，环比下降24.7%；
• 归属净利润98亿元，同比增长557.97%，环比下降25.2%；
• 扣非净利润78亿元，同比增长698.4%，环比下降359%；
• ROE为58%，净利率11%。

行业驱动因素

• 动力电池：一季度装车量666GWh，同比增长28%，增速快于新能源汽车26%销量增长；
• 储能电池：受益于风光发电占比提升及政策利好，国内表前储能并网超3GWh，同比增6倍；海外需求受美国IRA法案、欧洲新能源政策推动。

盈利能力分析

• 毛利率21.3%，同比提升6.8个百分点，环比下降1.3：议价能力强；
• 研发费用46.5亿元，同比增长81%，成本控制与技术创新并行；
• 经营现金流表现强劲，收现比113%，净现金流210亿元。

风险控制举措

• 主动降库存，存货下降127亿元，存货占资产比重降至2%，缓解原材料价格下跌压力；
• 关注上游供应链，持续在矿产和上游材料布局，增强供应链韧性。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2023-2024年营收分别为4813.90亿元、6392.86亿元；
• 预计归母净利润分别为471.53亿元、643.77亿元；
• 对应PE为21倍与15倍；
• 标的中长期目标与短期波动需均衡考量。

免责声明：此报告由银河证券研究部提供，仅供参考，不构成投资建议，详情参见报告原文。