> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">期货市场</td><td>沪锌主力合约收盘价(日,元/吨)</td><td>24850</td><td>140</td><td>04-05月合约价差:沪锌(日,元/吨)</td><td>-50</td><td>10</td></tr><tr><td>LME三个月锌报价(日,美元/吨)</td><td>3308</td><td>-58.5</td><td>沪锌总持仓量(日,手)</td><td>189438</td><td>3481</td></tr><tr><td>沪锌前20名净持仓(日,手)</td><td>4993</td><td>504</td><td>沪锌仓单(日,吨)</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>上期所库存(周,吨)</td><td>126052</td><td>39027</td><td>LME库存(日,吨)</td><td>97350</td><td>-1050</td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td>上海有色网0#锌现货价(日,元/吨)</td><td>24370</td><td>-80</td><td>长江有色市场1#锌现货价(日,元/吨)</td><td>24220</td><td>-70</td></tr><tr><td>ZN主力合约基差(日,元/吨)</td><td>-480</td><td>-220</td><td>LME锌升贴水(0-3)(日,美元/吨)</td><td>-18.34</td><td>-1.37</td></tr><tr><td>昆明50%锌精矿到厂价(日,元/吨)</td><td>21320</td><td>0</td><td>上海85%-86%破碎锌(日,元/吨)</td><td>16850</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">上游情况</td><td>WBMS:锌供需平衡(月,万吨)</td><td>-3.57</td><td>-1.47</td><td>LIZSG:锌供需平衡(月,千吨)</td><td>-7.7</td><td>-4.9</td></tr><tr><td>ILZSG:全球锌矿产量:当月值(月,万吨)</td><td>106.27</td><td>-1.19</td><td>国内精炼锌产量(月,万吨)</td><td>67.5</td><td>2.1</td></tr><tr><td>锌矿进口量(月,万吨)</td><td>46.26</td><td>-5.39</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">产业情况</td><td>精炼锌进口量(月,吨)</td><td>8760.85</td><td>-9469.07</td><td>精炼锌出口量(月,吨)</td><td>27266.66</td><td>-15548.89</td></tr><tr><td>锌社会库存(周,万吨)</td><td>18.02</td><td>0.61</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">下游情况</td><td>产量:镀锌板:当月值(月,万吨)</td><td>236</td><td>2</td><td>镀锌板销量(月,万吨)</td><td>236</td><td>-6</td></tr><tr><td>房屋新开工面积(月,万平方米)</td><td>58769.96</td><td>5313.26</td><td>房屋竣工面积(月,万平方米)</td><td>60348.13</td><td>20894.2</td></tr><tr><td>汽车产量(月,万辆)</td><td>341.15</td><td>-10.75</td><td>空调产量(月,万台)</td><td>2162.89</td><td>660.29</td></tr><tr><td rowspan="2">期权市场</td><td>锌平值看涨期权隐含波动率(日,%)</td><td>18.07</td><td>12.92</td><td>锌平值看跌期权隐含波动率(日,%)</td><td>18.08</td><td>8.46</td></tr><tr><td>锌平值期权20日历史波动率(日,%)</td><td>40.83</td><td>0.97</td><td>锌平值期权60日历史波动率(日,%)</td><td>20.04</td><td>0.01</td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="6">1、中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会。宣昌能表示,中国支持G20财金渠道加强宏观政策协调和经验交流,消除经济增长障碍,促进经济强劲、可持续、平衡、包容性增长。宣昌能指出,中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大,长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。2、中共中央政治局2月27日召开会议,讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出,做好今年政府工作,要实施更加积极有为的宏观政策,增强政策前瞻性针对性协同性,持续扩大内需、优化供给,做优增量、盘活存量,因地制宜发展新质生产力,纵深推进全国统一大市场建设,持续防范化解重点领域风险,着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,保持社会和谐稳定,实现“十五五”良好开局。3、美国1月PPI环比0.5%、同比2.9%,核心PPI环比0.8%、同比3.6%,均大幅超出市场预期,核心同比增速创2025年3月以来最快。PPI超预期或推高核心PCE,美联储降息预期再受打压。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">宏观面,美国1月核心PPI创一年最快增速,意外升温,美联储货币政策复杂化加剧。基本面,上游锌矿进口量高位,但国内锌矿年末减产;国内炼厂采购国产矿竞争加大,国内外加工费均明显下跌,国内炼厂利润收缩,预计产量将继续受限。不过近期伦锌价格回调,沪伦比值回升,出口窗口存在重新关闭可能。需求端,下游市场逐步转向淡季,地产板块构成拖累,基建、家电板块也呈现走弱,而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主,近期锌价回落,下游采购依旧偏淡,现货升水低位,国内社会库存大幅增加;LME锌库存持稳,现货升水维持低位。技术面,持仓减量价格调整,多空交投转淡。观点参考:预计沪锌震荡调整,维持区间运行,关注2.4-2.5。</td></tr><tr><td>提示关注</td><td colspan="6">今日暂无消息</td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员： 陈思嘉 期货从业资格证F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 更多资讯请关注！ 更多观点请咨询！