20221129-银河期货-锌12月报_观展望乐观_需仍旧双弱_16页_1mb
报告摘要
锌价分析与市场展望总结
一、核心内容概述
本文由研究员王颖颖撰写，主要分析了2022年11月锌价走势及12月的市场展望，从宏观情绪、产业基本面、库存变化、需求端及政策预期等多个维度展开。整体来看，锌价在10月底下跌后出现V型反转，11月走势偏强，主要受到宏观情绪回暖、供应端恢复不及预期、库存紧张等多重因素影响。12月市场预计呈现弱现实强预期、外弱内强的格局，锌价或将在【22000,25500】区间震荡。
二、主要观点与关键信息
1. 宏观层面分析
- 宏观情绪主导市场：11月锌价上涨主要受宏观情绪带动，如房地产政策利好、防疫政策转向、美国加息放缓等。
- 政策预期驱动：12月市场对中央经济工作会议抱有较高期待，地产和防疫政策将作为政策主线，可能带来阶段性利好。
- 经济周期错配：海外经济衰退压力增大，而国内经济仍有复苏预期，导致锌价在宏观层面呈现多空博弈。
- 商品共振与震荡：市场整体情绪回暖，但政策真空期可能引发价格快上快下，震荡加剧。
2. 产业基本面分析
- 供应端仍偏弱：
- 国内锌精矿产量同比下滑6.6%，主要受运输、疫情、电力等因素影响。
- 精炼锌产量11月预计为51.91万吨，较月初减少1.82万吨，国内疫情及运输问题导致供应修复不及预期。
- 全球锌精矿和精炼锌产量均不及预期，LME锌库存降至4.15万吨，国内库存为5.45万吨，库存紧张支撑价格。
- TC价格与加工费上涨：矿端过剩导致TC价格提高，刺激冶炼厂提产，但产量提升尚未体现在库存中。
- 进口利润与贸易动态：锌矿进口利润上升，刺激进口，但国内贸易市场成交氛围不佳，有价无市。
3. 需求端分析
- 镀锌领域改善明显：镀锌板卷产量及开工率提升，成为支撑锌价的重要因素。
- 锌合金与氧化锌需求疲软：这两个领域表现较差，成为锌价承压点。
- 地产需求仍弱：尽管政策利好，但实际数据未明显改善，仅竣工端回暖对锌消费影响有限。
- 基建与汽车需求稳定：基建投资表现良好，汽车消费维持较好水平，但家电消费再度转弱。
- 光伏风电需求旺盛：国内光伏新增装机持续增长，组件出口量大幅上升，印证海外需求强劲。
4. 库存与市场结构
- 库存持续偏低：LME锌库存降至4.15万吨，国内库存为5.45万吨，库存紧张加剧市场博弈。
- 现货升水与月差走平：现货需求疲软叠加远期宏观情绪好转，导致月差走平，现货升水结构维持。
5. 12月市场展望
- 价格区间：预计12月锌主力合约价格在【22000,25500】之间震荡。
- 多空博弈关键点：产量能否如预期提升，库存是否出现明显增长，是市场关注重点。
- 政策与现实的矛盾：政策预期强劲，但现实数据仍偏弱，市场情绪波动较大。
三、图表与数据参考
- 图1：沪锌大幅反弹后陷入震荡
- 图2：LME锌价较国内明显走弱
- 图3：全球锌精矿产量季节图
- 图4：秘鲁锌精矿产量
- 图5：国产锌精矿产量
- 图6：锌精矿进口量
- 图7：锌矿进口利润
- 图8：国内三地库存
- 图9：全球精炼锌产量
- 图10：全球精炼锌产量季节性
- 图11：加工费情况
- 图12：国产精炼锌月度产量
- 图13：锌现货进口利润
- 图14：锌锭净进口
- 图15：LME锌库存季节性
- 图16：LME库存结构
- 图17：月差走势
- 图18：镀锌开工率
- 图19：镀锌板卷产量
- 图20：氧化锌开工率
- 图21：压铸合金开工率
- 图22：房价走势
- 图23：房屋销售情况
- 图24：土地成交情况
- 图25：新开工情况
- 图26：施工情况
- 图27：冰箱产量
- 图28：空调产量
- 图29：乘用车产量
- 图30：周度汽车销量
- 图31：光伏装机情况
- 图32：风电装机情况
- 图33：固定资产投资之基建投资
- 图34：固定资产投资之交通运输业投资
四、平衡表概览
| 月份 | 月度产量（万吨） | 净进口（万吨） | 抛储（万吨） | 总供应量（万吨） | 实际消费量（万吨） | 供需平衡（万吨） | 产量YOY | 净进口YOY | 消费量YOY | 累计消费量（万吨） | 累计消费同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年1月 | 54.20 | 5.0 | - | 59.2 | 57.7 | 1.45 | 0.93% | 185.06% | 10.20% | 57.71 | 10.20% |
| 2022年12月 | 55 | 0.5 | - | 55.5 | 55.5 | 0.00 | 7.15% | -51.46% | 3.39% | 605.55 | -9.17% |
五、作者承诺与免责声明
- 作者承诺：王颖颖具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具本报告，不因报告内容获取报酬。
- 免责声明：
- 报告仅作参考，不构成投资建议。
- 报告内容可能随时间变化，银河期货无义务更新。
- 使用本报告产生的损失，银河期货不承担责任。
六、联系方式
- 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
- 电话：400-886-7799
- 网址：www.yhqh.com.cn
- 地址：
- 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
- 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
