20170713-东北证券-纺织服装行业深度报告_行业变革_机遇新生_32页_2mb

纺织服装行业深度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年纺织服装行业的基本面、原材料成本、产能转移及消费升级趋势。整体来看，行业基本面数据向好，出口开始复苏，上市公司经营数据改善，但板块整体走势偏弱，估值持续回调。同时，行业面临原材料成本上升和产能向东南亚转移的挑战，但龙头公司表现出较强的竞争力。在消费升级背景下，个性化和性价比消费并存，快时尚和中高端品牌均取得增长，精品电商成为新机遇。

主要观点

• 基本面改善：2017年1-5月全国社会消费品零售总额增长10.30%，限额以上企业商品零售总额增长8.50%，纺织服装行业出口呈现弱复苏，1-5月累计出口额达998.80亿美元。
• 板块走势疲弱：截至2017年7月10日，纺织服装板块累计跌幅13.61%，排名倒数第二，估值较年初持续回落。
• 原材料成本上行：棉花和羊毛价格长期上涨，全球棉花库存消费比下降，中国棉花进入去库存周期，羊毛供给持续收缩，价格保持高位。
• 产能转移趋势：国内棉纺产业逐步向新疆转移，同时东南亚因人力成本低和政策优惠承接产业转移，部分企业已在越南、柬埔寨等地布局产能。
• 消费升级趋势：中国处于第三和第四消费时代共存的局面，快时尚和中高端消费同时增长，精品电商崛起，为供应链企业带来新机遇。

关键信息

1. 消费市场回暖

• 2017年1-5月全国社会消费品零售总额增长10.30%，限额以上服装类零售总额增长6.90%。
• 消费者信心指数大幅上扬，消费市场企稳回升态势明确。
• 百家和50家重点零售企业服装类零售额稳步增长，增速提升。

2. 出口复苏

• 1-5月纺织品及服装出口额同比增长2.30%和1.90%，分别为434.85亿美元和563.95亿美元。
• 出口呈现弱复苏，显示全球市场对中国纺织产品的需求有所回升。

3. 行业业绩企稳

• 2017年第一季度，纺织服装行业87家上市公司营业总收入同比增长15.53%，净利润同比增长20.97%。
• 纺织制造子行业营收和净利润显著改善，服装家纺行业呈现弱复苏。

4. 原材料成本上涨

• 棉花：内外棉价格长期上行，中国棉花进入去库存周期，抛储政策推动价格长期上涨。
• 羊毛：全球羊毛供给持续收缩，价格长期上涨，中国和新西兰是主要生产国，澳毛主要用于服饰生产。

5. 产能转移

• 新疆：政府政策支持，成为棉纺产业转移热点，部分企业已布局新疆产能。
• 东南亚：越南、柬埔寨等国家因人力成本低和政策优惠承接纺织产业转移，部分企业已在当地设厂。

6. 消费升级与市场细分

• 快时尚：ZARA和优衣库等品牌在中国市场保持双位数增长，显示快时尚热度不减。
• 中高端消费：奢侈品消费回暖，LVMH、Kering等集团在中国市场表现强劲。
• 精品电商：网易严选等企业以高性价比和精选产品吸引中产阶级消费者，成为电商行业新黑马。

7. 供应链机遇

• 精品电商的发展为优质供应链企业带来新机遇，如健盛集团和开润股份。
• 精品电商通过ODM模式与大牌制造商合作，推动供应链优化和品牌发展。

推荐标的

行业趋势展望

• 原材料成本：棉花和羊毛价格长期看涨，推动纺织制造成本上升，但龙头企业具备成本控制能力。
• 产能转移：新疆和东南亚成为纺织产业转移重点区域，国内企业积极布局，提升竞争力。
• 消费升级：个性化和性价比消费共存，快时尚和中高端品牌同步增长，精品电商重塑行业格局。
• 供应链优化：优质供应链企业受益于精品电商发展，具备长期增长潜力。

风险提示

• 产能扩张不达预期
• 原材料价格波动风险
• 政策变动风险
• 公司转型不达预期
• 多品牌经营不达预期
• 收购风险

结论

2017年纺织服装行业基本面向好，出口复苏，上市公司业绩稳定，但板块整体表现疲弱。原材料成本上涨和产能转移成为行业挑战，但龙头公司表现出较强的竞争力。在消费升级背景下，个性化和性价比消费并存，快时尚和中高端品牌同步增长，精品电商成为行业新机遇。推荐关注华孚色纺、新澳股份、歌力思、太平鸟等具备竞争优势的公司，同时关注优质供应链企业的发展机会。