2017-纺织服装行业深度报告：行业变革，机遇新生_33页-3mb

纺织服装行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年我国纺织服装行业的基本面、原材料成本变化、产能转移趋势及消费升级背景下行业的发展机遇。整体来看，行业基本面数据向好，出口呈现复苏，但板块整体走势偏弱，估值持续回调。同时，随着原材料成本上行和产能向东南亚及新疆转移，行业龙头展现出强者恒强的态势。在消费升级趋势下，个性化与性价比消费并存，为行业带来新的增长机遇。

主要观点

• 基本面数据向好：2017年1-5月全国社会消费品零售总额同比增长10.30%，限额以上企业商品零售总额同比增长8.50%，显示消费市场回暖。
• 出口复苏：纺织服装出口自2017年以来呈现弱复苏，尤其是服装及其附件出口同比增长1.90%，纺织品出口增长2.30%。
• 板块走势疲弱：截至2017年7月10日，纺织服装板块累计跌幅为13.61%，在申万一级行业中排名倒数第二，估值较年初持续回落。
• 原材料成本上行：棉花和羊毛价格长期上涨，尤其全球羊毛供给持续收缩，价格保持高位。
• 产能转移：国内棉纺产业逐步向新疆转移，同时向东南亚扩展，享受政策优惠和低成本优势。
• 消费升级趋势：中国处于第三和第四消费时代共存，个性化和性价比消费成为主流。
• 快时尚与中高端消费共存：快时尚依然高速增长，中高端消费持续回暖，尤其是奢侈品市场。
• 精品电商崛起：网易严选等精品电商成为行业黑马，带动优质供应链发展。

关键信息

1. 行业基本面改善

• 2017年1-5月全国社会消费品零售总额达14.26万亿元，同比增长10.30%。
• 限额以上企业商品零售总额达5.90万亿元，同比增长8.50%。
• 服装类零售额同比增长6.90%，消费信心指数大幅上扬。

2. 原材料成本上涨

• 棉花价格从2016年4月起逐步上涨，内棉价格在15000-16000元/吨震荡，外棉价格持续上涨。
• 全球羊毛供给持续收缩，库存消费比处于历史低位，预计未来羊毛产量难以大幅增长。
• 羊毛价格长期上涨，2015年至今累计上涨约8.63%。

3. 产能转移趋势

• 新疆：政府政策支持，成为棉纺产业转移重点地区，享受专项补贴。
• 东南亚：人力成本低廉，政策优惠，如越南的税收减免政策，吸引企业投资。
• 国内企业如华孚色纺、新澳股份、新野纺织等已在新疆和东南亚布局产能。

4. 消费升级与市场细分

• 中国消费市场处于第三和第四消费时代共存，个性化和性价比并存。
• 快时尚如太平鸟保持增长，中高端消费如歌力思回暖。
• 精品电商如网易严选崛起，重塑行业格局，带动优质供应链发展。

5. 重点推荐标的

• 华孚色纺：色纺纱行业龙头，布局新疆和越南，业绩弹性大，维持“买入”评级。
• 新澳股份：毛纺龙头，具备全产业链布局，毛利率持续改善，维持“买入”评级。
• 歌力思：打造中国多品牌高级时装集团，聚焦轻奢市场，维持“买入”评级。
• 太平鸟：具备快时尚研发能力，业绩稳健，维持“买入”评级。
• 健盛集团、开润股份：优质供应链企业，受益于精品电商发展，推荐“增持”。

详细分析

1. 基本面数据向好，板块走势偏弱

• 消费市场回暖，零售额稳步增长，消费者信心指数大幅上升。
• 2017年1-5月服装类零售额同比增长7.20%，服装类零售额同比增长6.90%。
• 出口呈现复苏，服装及其附件出口同比增长1.90%，纺织品出口增长2.30%。
• 纺织服装板块整体表现落后于大盘，估值持续回调，但行业基本面向好。

2. 原材料成本上行与产能转移

• 棉花：全球棉花进入去库存周期，中国棉花也进入去库存，价格长期看涨。
• 羊毛：全球羊毛供给持续收缩，库存消费比处于历史低位，价格保持高位。
• 产能转移：新疆和东南亚成为纺织产业转移的主要地区，企业通过政策优惠和成本优势布局。

3. 消费升级趋势

• 快时尚：ZARA、优衣库等快时尚品牌在中国市场保持双位数增长。
• 中高端消费：奢侈品市场回暖，中国成为主要增长区域，带动品牌增长。
• 精品电商：网易严选等精品电商平台崛起，精准服务中产阶级，推动供应链升级。

风险提示

• 产能扩张不达预期：部分企业产能扩张可能受政策、市场等因素影响。
• 原材料价格波动：棉花和羊毛价格波动可能影响企业成本和利润。
• 政策变动：政府政策支持可能变化，影响行业布局。
• 转型不达预期：部分企业可能面临转型挑战，影响长期发展。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：东北证券、Wind、USDA、IWTO、Poimena Analysis等。
• 分析师：李强（执业证书编号：S0550515060001）
• 研究助理：赵颖婕（执业证书编号：S0550116050003）
• 联系方式：021-20361255，zhao_yj@nesc.com