纺织服装行业深度报告_行业变革_机遇新生_30页_2mb

纺织服装行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年纺织服装行业的基本面数据、原材料成本、产能转移趋势以及消费升级背景下不同消费趋势下的投资机会。

主要观点

1. 消费市场回暖，出口复苏

• 消费数据改善：2017年1-5月全国社会消费品零售总额同比增长10.30%，限额以上企业商品零售总额同比增长8.50%，服装类零售额增长7.20%。
• 出口弱复苏：纺织品及服装出口额同比增长2.30%和1.90%，分别较去年同期增长5.9PCT和2.4PCT。
• 板块走势疲弱：纺织服装板块在申万一级行业中排名倒数第二，累计跌幅为13.61%，估值持续回落。

2. 原材料成本上涨与产能转移

• 棉花价格上升：内外棉价格自2016年起逐步上涨，全球棉花进入去库存周期，预计国内棉价将长期上涨。
• 羊毛价格高位运行：全球羊毛供给收缩，价格长期上涨，用于服饰的羊毛需求增加。
• 产能转移：国内棉纺企业向新疆转移，同时东南亚地区因人力成本和政策优惠承接产业转移。

3. 消费升级趋势下的市场格局

• 个性化与性价比共存：快时尚仍保持高速增长，中高端消费回暖，精品电商崛起。
• 市场潜力：中国正处于第三和第四消费时代并存阶段，中产阶级消费增长显著，为轻奢品牌和精品电商提供发展空间。

关键信息

原材料成本与产能转移

• 棉花：全球棉花进入去库存周期，价格长期上涨，国内棉价有望进入长期上涨通道。
• 羊毛：全球羊毛供给持续收缩，价格保持高位，中国和澳大利亚为主要生产国，羊毛主要用于服饰和室内纺织品。
• 产业转移：新疆因政策支持成为棉纺产业转移重点，东南亚因低成本和税收优惠成为主要承接地区。

消费趋势与投资机会

• 快时尚：ZARA和优衣库在中国市场保持高增长，快时尚品牌凭借高效供应链和性价比受到欢迎。
• 中高端消费：LVMH、Kering等奢侈品集团在中国市场表现强劲，增速高于全球平均水平。
• 精品电商：网易严选等精品电商崛起，精准服务中产阶级，带动优质供应链发展。

推荐标的

行业趋势

• 消费升级：中国消费者开始追求个性化和性价比，推动快时尚和中高端消费增长。
• 政策支持：新疆政策支持带动棉纺产业发展，东南亚因低成本承接产业转移。
• 技术创新：色纺纱工艺环保，符合快速反应供应链需求，具有较大发展潜力。
• 品牌并购：歌力思通过收购多品牌打造高级时装集团，形成品牌互补矩阵。

风险提示

• 产能扩张不达预期
• 原材料价格波动
• 政策变动
• 品牌运营风险
• 汇率波动

财务预测与估值

• 华孚色纺：预计2017-2019年EPS分别为0.60、0.71、0.88元，当前PE为20倍，未来有望下降至14倍。
• 新澳股份：预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.69、0.78元，PE预计从32倍降至22倍。
• 歌力思：预计2017-2019年EPS分别为1.13、1.37、1.63元，PE从31倍降至17倍。

总结

2017年纺织服装行业基本面数据向好，但板块整体走势偏弱。出口开始弱复苏，消费市场回暖，尤其是中高端消费和快时尚增长显著。原材料成本上涨和产能转移对行业格局产生深远影响，龙头公司强者恒强。推荐关注华孚色纺、新澳股份、歌力思、太平鸟等公司，它们在各自细分市场具有竞争优势和增长潜力。