20250330-华安证券-三鑫医疗-300453.SZ-2024年报业绩符合预期_海外市场增速亮眼_4页_462kb

三鑫医疗2024年报总结

核心内容

三鑫医疗2024年年报显示，公司全年实现营业收入15亿元，同比增长15.41%；归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长10.05%；扣非净利润2.10亿元，同比增长16.02%。公司整体业绩表现稳健，盈利能力持续提升。

2024年第四季度，公司实现营业总收入4.18亿元，同比增长12.97%，环比增长5.62%。归母净利润5948.94万元，同比下降8.79%（主要因非经常性损益减少），环比下降3.53%；扣非净利润5820.92万元，同比增长9.25%。

主要观点

海外市场增速亮眼

• 2024年公司海外收入达到2.74亿元，同比增长39.7%，显著高于公司整体收入增速。
• 公司已成功完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册，并在推进俄罗斯、土耳其等市场的认证工作。
• 全球自主持证体系的建立，进一步强化了公司在国际市场的布局，提升了品牌全球化竞争力。

血透核心业务保持高速增长

• 2024年公司血液净化类产品营收达12.17亿元，同比增长28.2%，占总收入的81.11%。
• 国内通过灵活的报价策略，所有集采产品均中标，同时海外市场开拓成效显著，出口订单规模快速扩大，销售数量同比增长120%。
• 血透业务毛利率为34.02%，较去年提升0.44个百分点，未因集采政策而下降。

产能扩建顺利推进

• 成都威力生基地2024年实现营收1.1亿元，同比增长超过110%，成为公司西部发展战略的重要支点。
• 江西基地已完成1#车间透析膜纺丝和透析器组装线投产，重新规划血液透析浓缩液产能，预计建设3000万人份产线，进一步扩大产品规模经济效应。
• 基地全面投产后，将有助于公司更好地满足市场需求，并推动血液净化全产业链创新发展。

高强度研发投入

• 公司全年研发投入达7717.56万元，占营收的5.14%。
• 在研项目30余项，涵盖CRRT（连续性肾脏替代治疗）和血液透析滤过设备的开发，以及预充式导管冲洗器、血液透析浓缩液（含糖型）、一次性使用左心吸引头等产品注册发补工作。

投资建议

• 预计2025-2027年公司收入分别为17.45亿元、20.43亿元和23.97亿元，年均增速分别为16.3%、17.1%和17.3%。
• 归母净利润预计分别为2.79亿元、3.36亿元和3.96亿元，增速分别为22.8%、20.2%和17.9%。
• 对应2025-2027年的PE分别为15x、12x和11x，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 考虑到血透行业存在较大的进口替代空间，公司海外市场拓展顺利，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 血透设备海外市场销售不及预期。
• 公司产能利用不足。

财务指标概览

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率