20250330-华龙证券-小商品城-600415.SH-2024年报业绩点评报告_业绩增速亮眼_全球数贸中心建设提速_5页_306kb

小商品城2024年报业绩点评总结

核心内容

小商品城（600415.SH）在2024年实现了业绩的显著增长，其营业收入和归母净利润分别同比增长39.27%和14.85%，展现了公司在商贸零售领域的强劲发展势头。公司持续推动全球数贸中心建设，并通过AI技术赋能，为贸易服务带来新的增长空间。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2024年实现157.37亿元，同比增长39.27%，较上年增加44.38亿元。
• 归母净利润：2024年实现30.74亿元，同比增长14.85%，较上年增加3.97亿元。
• 扣非净利润：2024年实现29.83亿元，同比增长20.84%。
• ROE：2024年加权平均净资产收益率为16.10%，核心财务指标连年创历史新高。
• 现金流：2024年经营活动产生的现金流量净额为44.91亿元，同比增长143.43%。

市场表现

• 义乌国际商贸城：日均客流达22.43万人次，同比增长12.15%；日均车流9.9万车次，同比增长5.48%；外商日均到访量超3,900人次，同比增长17.22%。
• 全球采购商：全年吸引全球采购商超百万人次，覆盖230多个国家及地区，主要客流量指标创近10年新高。
• 新兴市场：中东、东南亚、拉美等新兴市场采购份额持续提升。

全球数贸中心建设

• 项目布局：全球数贸中心涵盖市场、商务写字楼、数字大脑、公寓及商业街区五大功能模块。
• 进展：
  • 市场板块完成行业布局规划，计划于2025年10月开业。
  • 商务写字楼3-7幢于2024年11月首次亮相并售罄。
  • 数字大脑完成基础架构搭建，计划于2026年4月投入运营。
  • 公寓板块计划于2026年一季度交付使用。
  • 商业街区施工总承包总工程量完成63%，计划于2026年初竣工。

AI应用赋能

• 数字化工具：公司自主研发了“智能商品推荐”、“AI多语言客服”等6个数字化工具。
• 用户增长：Chinagoods平台累计使用及访问次数超10亿人次，用户数累计超20万。
• 经营户活跃度：经营户私域流量活跃度增长72%，深度使用用户订单增长20%以上。
• 平台业绩：2024年Chinagoods平台实现营收3.41亿元，经营性净利润1.65亿元，同比增长102.05%。

关键信息

盈利预测

估值分析

• 可比公司：

  • 居然智家（000785.SZ）：股价4.24元，总市值264.03亿元。
  • 焦点科技（002315.SZ）：股价42.41元，总市值134.54亿元。
  • 吉宏股份（002803.SZ）：股价12.78元，总市值49.17亿元。
  • 行业平均：P/E为28.0，P/B为22.2。

• 小商品城估值：

  • 2025年P/E为20.8，2026年为16.2，2027年为12.7。
  • 2025年P/B为3.6，2026年为3.2，2027年为2.7。
  • EV/EBITDA为12.83（2025E），10.14（2026E），7.76（2027E）。

投资评级

• 投资评级：增持（首次覆盖）。
• 理由：公司聚焦实体市场提质、贸易服务升级、数字生态构建与全球化布局，具有清晰的国际贸易平台枢纽定位，竞争力持续提升。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 外需不足风险
• 新业务发展不及预期
• 关税及贸易摩擦风险
• 竞争加剧风险

结论

小商品城在2024年展现出强劲的业绩增长，受益于市场经营和新业务的拓展。AI技术的深度应用不仅提升了市场运营效率，还增强了平台的吸引力和竞争力。公司正积极布局全球数贸中心，预计将在未来三年持续增长，估值合理，具备长期投资价值。