20220225-东北证券-石头科技-688169.SH-2021年业绩快报及新一期股东减持计划事件点评_营收端表现亮眼_盈利能力有望修复_4页_709kb

报告摘要

石头科技在2022年2月25日发布的证券研究报告中，对2021年业绩快报及股东减持计划进行了点评。报告指出，公司2021年营收和净利润均实现增长，但净利润率略低于预期，主要受到海运和原材料价格上涨及营销费用增加的影响。预计2022年公司盈利能力将有所修复，海外业务有望迎来增长。

2021年业绩表现：
- 营收58.4亿元，同比增长28.8%；
- 归母净利润14亿元，同比增长2.4%；
- 四季度营收20.1亿元，同比增长29.6%；
- 四季度归母净利润3.86亿元，同比下降17.8%。
国内市场增长：
- 推出搭载自清洁功能的旗舰机型G10，推动线上销量市占率从10%提升至20%；
- G10仍是公司主打机型，预计2022年一季度销售占比将进一步提升。
海外市场挑战与机遇：
- 2021年产品结构单一，受海运冲击，海外营收增速放缓；
- 2022年发布高端新品S7MaxV Ultra及主打性价比的Q系列，覆盖更宽的价格带，若海运缓解，海外业务收入可期待。
盈利能力分析：
- 2021年销售费用率提升明显，导致归母净利润率同比下降6.2pct；
- 预计2022年原材料和海运价格利空消退，营销费用效率提升，利润率有望修复。
股东减持计划：
- 8名股东及董监高拟减持不超过10.752%的股份，减持期为6个月；
- 此次减持为正常经营行为，不表明股东对公司失去信心。
盈利预测：
- 2022年和2023年营收增速分别为35.95%和23.72%；
- 归母净利润增速分别为29.65%和26.69%；
- 当前股价对应2021/2022年估值为30.92x / 23.85x，维持“买入”评级。

财务摘要：
- 2021年营业收入58.37亿元，同比增长28.84%；
- 归母净利润14.02亿元，同比增长2.40%；
- 2022年预计营业收入79.35亿元，同比增长35.95%；
- 2023年预计营业收入98.18亿元，同比增长23.72%。
财务与估值指标：
- 2021年市盈率30.92倍，市净率5.09倍；
- 2022年市盈率23.85倍，市净率4.20倍；
- 2023年市盈率18.82倍，市净率3.43倍；
- 2022年每股收益预计为27.21元，2023年预计为34.48元。
风险提示：
- 原材料和海运价格居高不下；
- 扫地机器人行业竞争加剧。

资产负债表：
- 2021年资产总计93.34亿元；
- 2022年资产总计114亿元；
- 2023年资产总计140.51亿元。
现金流量表：
- 2021年经营活动净现金流量710亿元；
- 2022年经营活动净现金流量1835亿元；
- 2023年经营活动净现金流量2332亿元。
利润表：
- 2021年净利润14.02亿元；
- 2022年净利润18.18亿元；
- 2023年净利润23.03亿元。