20220225-西部证券-石头科技-688169.SH-2021年度业绩快报点评_四季度内销表现亮眼_盈利改善可期_3页_260kb

石头科技2021年度业绩快报总结

核心内容概述

石头科技（688169.SH）于2021年发布了年度业绩快报，整体表现呈现营收增长、盈利改善可期的态势。2021年公司实现营业收入58.37亿元，同比增长28.84%；归母净利润14.02亿元，同比增长2.40%。其中，第四季度表现尤为突出，营收20.10亿元，同比增长29.62%；但归母净利润3.86亿元，同比下降17.84%。

主要观点

1. 营收增长稳健，内销表现亮眼

• 内销驱动增长：2021Q4营收增长近30%，环比Q3提升6.74个百分点，主要得益于自清洁新品G10的推出和营销投入。
• 市场占有率提升：2021Q4线上销额市占率为17.38%，同比提升6.29个百分点，其中G10产品线市占率约为12.54%，贡献了公司线上销额的72%。
• 海外业务增速放缓：由于海运紧张、运输周期延长及黑五购物节期间需求回落，海外业务增速有所放缓。

2. 盈利能力承压，但有望改善

• 净利率下滑：2021年净利率为24.02%，同比下降6.2个百分点；Q4净利率为19.21%，同比下降11.1个百分点，环比Q3下降5.4个百分点。
• 成本与费用上升：毛利率从2020年的51.3%降至2021年的48.6%，主要受海运、汇率上涨及新品推广费用增加影响。
• 盈利预期改善：预计2022年海运、汇率压力将缓解，费用摊薄，公司盈利能力有望逐步回暖。

3. 未来增长预期

• 产品力持续增强：自清洁新品G10表现强劲，预计2022年将进一步带动内销市占率提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为14.02亿元、19.07亿元、25.14亿元，分别同比增长2.4%、36.0%、31.8%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

关键信息

财务数据概览

盈利能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 国际海运紧张
• 原材料供应风险
• 市场竞争加剧

总结

石头科技在2021年实现了营收的稳健增长，内销业务表现尤为突出，得益于自清洁拖地机G10的推出和市场占有率的提升。尽管Q4盈利能力有所下滑，但预计2022年随着成本压力缓解及费用摊薄，公司盈利将逐步改善。未来，随着新品持续推出和市场拓展，公司有望实现更高的收入和利润增长，维持“买入”评级。