20251123-国金证券-债市微观结构跟踪_交易情绪_中性_震荡_8页_1mb

债市微观交易温度计本期分析总结

本期微观交易温度计读数回落至50%，较上期下降2个百分点。整体交易热度指标分位值多有回落，显示市场热度减弱。

• 主要指标变化：1/10Y国债换手率下降12个百分点、30/10Y国债换手率下降3个百分点、全市场换手率下降12个百分点（由中性区间降至偏冷区间）、机构杠杆下降6个百分点。
• 增加的指标：TL/T多空比分位值上升27个百分点（仍处中性区间）。
• 机构行为指标：基金-农商买入量分位值上升20个百分点至中性区间，上市公司理财买入量分位值下降35个百分点（从中性降至偏冷区间）。
• 区间分布：本期位于过热区间的指标占比35%、中性区间占比25%、偏冷区间占比40%。全市场换手率和上市公司理财买入量均由中性区间转至偏冷，基金-农商买入量则升至中性。
• 其他指标：政策利差分位值上升5个百分点、股债比价分位值大幅下降29个百分点（至0%，仍偏向冷区间）。
• 风险提示：模型存在适用性风险和估算误差，可能导致结果偏差。

总体上，本期市场拥挤度较高指标包括30/10Y国债换手率和基金超长债买入量。分析基于历史分位值，结果仅供参考。