> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市微观交易温度计分析总结 ## 核心内容概览 本期“国金证券固收-债市微观交易温度计”读数小幅上升0.4个百分点至74%，整体热度维持高位。多数指标热度回落，但部分指标热度回升，整体市场情绪保持稳定。 ## 主要观点 - **微观温度计读数持平**：本期读数为74%，较上期基本持平。 - **指标热度分布**：55%的指标位于偏热区间，40%位于中性区间，5%位于偏冷区间。 - **热度回升指标**：股债比价和配置盘力度分位值分别上升15和27个百分点。 - **热度回落指标**：基金久期、全市场换手率、货币松紧预期和基金-中小行买入量分位值分别下降14、10、6、6个百分点。 - **比价类指标热度上升**：股债比价、商品比价、政策利差和消费品比价热度上升，不动产比价热度下降。 - **全市场换手率下降**：全市场换手率分位值下降10个百分点至57%，整体热度有所回落。 - **基金净卖出超长债规模加大**：基金净卖出超长债规模上升，但配置盘力度因中小行和保险买入而有所回升。 - **政策、市场利差热度下降**：政策利差分位值下降1个百分点至97%，市场利差分位值下降2个百分点至44%。 ## 关键信息 ### 1. 交易热度类指标 - **30/10Y 国债换手率**：上升0.2个百分点至3.42，分位值上升3个百分点至50%。 - **1/10Y 国债换手率**：基本持平于0.39，分位值下降2个百分点至57%。 - **TL/T 多空比**：小幅上升至1.03，分位值上升1个百分点至91%。 - **全市场换手率**：小幅下降0.4个百分点至19.01%，分位值下降10个百分点至57%。 - **机构杠杆**：上升至87.39%，分位值上升6个百分点至45%，由偏冷升至中性。 - **长期国债成交占比**：上升5.2个百分点至78.90%，分位值上升9个百分点至100%。 ### 2. 机构行为类指标 - **基金久期**：中位值下降至3.16，分位值下降14个百分点至86%。 - **基金分歧度**：小幅上升至0.52，分位值下降4个百分点至57%。 - **基金超长债买入量**：下降至11.59%，分位值下降2个百分点至96%。 - **债基止盈压力**：上升至89.04%，分位值上升36个百分点至91%，由中性升至过热。 - **货币松紧预期**：下降至67%，分位值下降6个百分点至67%，由过热降至中性。 - **配置盘力度**：上升27个百分点至69%，由中性接近过热区间。 - **上市公司理财买入量**：上升至2287亿，分位值上升8个百分点至90%。 - **基金-中小行买入量**：下降至-132亿，分位值下降6个百分点至31%。 ### 3. 利差类指标 - **市场利差**：信用利差收窄1bp至45bp，农发-国开利差走阔1bp至4bp，IRS-3M Shibor利差走阔1bp至4bp，均值持平于17bp，分位值下降2个百分点至44%。 - **政策利差**：走阔1bp至-14bp，分位值下降1个百分点至97%，仍位于过热区间。 ### 4. 比价类指标 - **股债比价**：上升5.6个百分点至15.6%，分位值上升15个百分点至83%，由中性升至过热。 - **商品比价**：上升21.7个百分点至26.5%，分位值上升2个百分点至83%。 - **不动产比价**：下降10个百分点至-2%，分位值下降6个百分点至92%。 - **消费品比价**：持平于54.6%，分位值下降9个百分点至91%。 ## 风险提示 - **模型适用性风险**：微观情绪指标模型基于历史数据和经验构建，不同市场环境下有效性可能有所差异。 - **模型估算误差**：指标基于内部模型估算，可能存在与实际值的偏差。