环保行业深度报告：万亿市场空间，关注电废、汽车、动力电池回收利用-20171123-东兴证券-30页-1mb

再生资源行业：万亿市场空间，关注电废、汽车、动力电池回收利用

核心内容概述

再生资源行业作为环保产业的重要组成部分，正迎来快速发展机遇。我国再生资源回收利用率仍有较大提升空间，行业市场规模预计将在未来几年持续扩大。报告重点分析了电子废弃物、报废汽车、废动力电池等细分领域的发展前景，并推荐了格林美和中再资环等龙头企业作为投资标的。

主要观点与关键信息

1. 行业整体前景

• 市场空间广阔：再生资源行业预计在“十三五”期间实现复合增速10%，2020年再生资源回收利用总值有望达到9506.52亿元，总量达到3.25亿吨。
• 政策推动：多项政策支持行业发展，如《循环发展引领行动》、《禁止洋垃圾入境》等，推动行业规范化和可持续发展。
• 盈利改善：随着大宗商品价格回升和环保督查趋严，行业盈利显著改善，市场份额向龙头企业集中。

2. 电子废弃物行业

• 行业集中度提升：格林美、中再生、启迪桑德三大集团企业处理量占全行业42.5%，行业向精细化拆解方向发展。
• 拆解结构优化：随着补贴政策调整，白电拆解占比提升，带动行业盈利增长。
• 市场规模预测：预计2018年电废市场规模将达到148.7亿元，未来两年增速将超过20%。
• 技术壁垒：精细拆解技术提升，提高资源回收利用率，减少污染。

3. 报废汽车行业

• 再制造放开：五大总成再制造政策推动行业发展，预计未来5年市场规模将达700亿元，拆解市场规模将超1000亿元。
• 行业现状：目前我国汽车再制造利用率仅为10%，远低于发达国家35%的水平。
• 技术与政策：再制造工艺复杂，技术壁垒高，政策推动将加速行业规范化。

4. 废动力电池行业

• 报废高峰将至：2018年动力锂电池回收市场初具规模，2020年市场规模将超100亿元。
• 技术挑战：梯次利用需离散整合、BMS和寿命预测等技术，技术壁垒高。
• 回收技术：干法冶金和湿法冶金是主流技术，格林美采用湿法冶金，已实现动力电池回收的商业化。

投资策略

• 行业评级：维持再生资源行业看好评级，看好高景气细分领域。
• 重点推荐公司：
  • 格林美（002340.SZ）：资源回收龙头，打造动力电池回收全产业链，2017年上半年营收和净利润同比分别增长30.46%和58.60%。
  • 中再资环（600217.SH）：深耕回收拆解领域，政策助力发展，2017年上半年营收和净利润同比分别增长53.98%和305.94%。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 大宗商品价格下跌：价格波动可能影响行业盈利能力。
• 上游报废量减少：报废量下降可能对回收行业造成影响。

行业重点公司数据概览

行业发展趋势

• 垃圾分类与两网融合：推动再生资源回收率提升，形成可复制、可推广的模式。
• 技术升级：企业向精细化拆解、深加工方向发展，提高资源利用率和附加值。
• 政策支持：补贴目录扩容、再制造放开、标准化建设等政策将为行业发展提供有力支撑。
• 环保与经济效益并重：再生资源回收利用不仅有助于环保，还能提升经济效益，形成循环经济闭环。

总结

再生资源行业正处于快速发展阶段，未来几年市场空间巨大。电子废弃物、报废汽车、动力电池回收利用是三大高景气细分领域，政策支持、技术进步和市场规范将推动行业持续增长。建议投资者关注行业龙头格林美和中再资环，把握行业发展机遇。同时，需注意政策推进不及预期、大宗商品价格下跌等风险因素。