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报告摘要

行业研究/行业周报总结（2013年03月18日）

行业评级

基础化工行业评级：中性（维持）
重点推荐公司：烟台万华（上调至“买入”），LPG深加工行业（东华能源、海越股份）

核心内容概览

行业观点：
- 对化工行业整体持谨慎态度，维持“中性”评级。
- 对草甘膦行情持乐观态度，认为供需关系仍紧张，关注相关上市公司。
- 中长期看好MDI行业，尤其是烟台万华，预计未来几年将保持较高增长。
市场回顾：
- 上周沪深300指数下跌2.57%，化工板块下跌2.35%，表现略强于大盘。
- 子行业中，石油加工和合成革上涨，其余多数下跌，纺织化学、氟化工、氮肥、磷肥和无机盐跌幅较大。
产品价格走势：
- 涨幅前五：天然气（+6.42%）、草甘膦（+4.65%）、丁基橡胶（+4.40%）、醋酸酐（+3.92%）、合成氨（+3.28%）。
- 跌幅前五：30%隔膜（-13.85%）、丁二烯（-10.49%）、环氧丙烷（-8.94%）、液化气（-7.67%）、硫酸（-6.98%）。
重点产品分析：
- 化肥行业：春耕启动，复合肥市场活跃，部分厂家报价上涨，尤其是高氮肥。40%氯基高氮肥主流出厂价在2100-2200元/吨，45%氯基复合肥主流价在2300-2400元/吨，预计行情稳中略升。
- 纯苯：受供需失衡影响，价格持续高景气。下游需求旺盛，替代路线（如聚氨酯保温板、正丁烷法制顺酐）值得关注。
- MDI行业：烟台万华作为龙头，MDI产销量复合增速达23%，预计2013-2016年收入和利润复合增速25%。产品价格上涨将推动股价上涨。
公司动态：
- 东华能源：
  - 2012年营收增长53.62%，净利润增长102%。
  - LPG销售增长显著，尤其是国际贸易。
  - PDH及聚丙烯项目推进，盈利前景看好，维持增持评级。
- 三力士：
  - 2012年EPS为0.42元，Q4业绩略低于预期。
  - 原材料价格回落带动毛利率上升，募投项目和销量增长将支撑未来业绩。
  - 维持“买入”评级，预计2013-2015年EPS分别为0.45元、0.66元、0.76元。
政策与市场动态：
- 商务部对原产于欧盟的TDI征收反倾销税，期限5年，影响行业竞争格局。
- IFA预测2013年全球肥料需求增长2.4%，发展中国家需求增长显著，刺激种植积极性。