20230411-安信证券-创新新材-600361.SH-业绩符合预期_绿色铝加工稳步推进_9页_1mb

创新新材 (600361.SH) 2022年度报告及投资分析总结

核心内容概述

创新新材于2023年4月11日发布2022年度报告，展示了其在铝加工领域的持续增长和绿色铝加工项目的稳步推进。公司2022年实现营业收入693.2亿元，同比增长16.64%；归母净利润10.89亿元，同比增长25.36%；扣非归母净利润10.65亿元，同比增长29.57%。公司经营性现金流净额为负，主要受结算方式变化及成本支付增加影响。

主要观点

1. 铝加工业务表现

• 产量增长：2022年铝加工品总产量达422.21万吨，同比增长13.94%。其中，棒材产量增长显著，同比增长16.8%；型材产量增长32.5%；板带箔产量略有下降，同比下降2.65%；铝杆线缆产量增长12.97%；结构件产量下降20.29%。
• 营收结构：棒材营收占比最高，为66.9%；型材为4.3%；板带箔为14.5%；铝杆线缆为13.1%；结构件为0.3%。
• 毛利与毛利率：棒材毛利为10.97亿元，毛利率2.37%；型材毛利6.14亿元，毛利率20.58%；板带箔毛利4.13亿元，毛利率4.12%；铝杆线缆毛利2.32亿元，毛利率2.58%；结构件毛利为-0.16亿元，毛利率-8.05%。整体毛利率同比增长0.09个百分点，但结构件毛利率下降显著。

2. 再生铝项目进展

• 现有项目：公司已投产两个再生铝项目，分别为创新金属年产30万吨高品质再生铝合金材料技术改造项目和创新再生资源年产20万吨高品质再生铝项目。
• 再生铝用量：2022年再生铝用量约68.65万吨，同比增长30.17%。
• 新项目规划：山东各主要生产基地规划了七个再生铝项目，总量达205万吨。目前在建的两个项目分别为山东创新再生资源利用有限公司50万吨高品质再生铝合金材料项目和山东创源再生资源有限公司50万吨高品质再生铝项目，预计2023年9月投产，2024年4月达产。

3. 投资建议与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为719.50亿元、735.84亿元、744.11亿元；净利润分别为12.72亿元、14.40亿元、15.13亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.32元、0.36元、0.38元/股。
• 估值指标：当前股价6.12元，对应PE为19.0倍，PB为3.1倍。预计2023年PE为16.8倍，2024年为16.0倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价为6.97元/股。

关键信息

• 营收与利润：2022年营收增长16.64%，净利润增长25.36%，扣非净利润增长29.57%。Q4营收环比微降0.7%，但净利润环比增长21%。
• 费用与研发投入：三费费率维持较低水平，全年三费费率为0.93%。研发投入增加至2.66亿元，同比增长0.79亿元，占收入比例0.38%。
• 财务状况：资产负债率从2021年的62.3%降至2022年的53.1%，流动比率和速动比率均有所提升，显示公司偿债能力增强。
• 风险提示：包括需求不及预期、原料价格波动、项目进展不及预期等。

图表与数据

• 图1-图12：展示了公司年度营收、利润、毛利结构、费用占比、现金流变化等关键财务数据。
• 财务指标表：提供了公司各项财务比率、增长率及估值指标，如PE、PB、ROE、ROIC等。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：覃晶晶分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，且不承担任何法律责任。

总结

创新新材在2022年实现了稳定的营收与利润增长，特别是在铝加工业务方面表现突出。公司持续推进绿色铝加工项目，特别是在再生铝领域，展现了良好的发展前景。尽管经营性现金流为负，但公司通过研发投入和项目规划，持续提升竞争力。分析师维持“买入-A”评级，认为公司未来三年的盈利增长和估值合理，具备投资价值。