股票投资评级总结
核心内容
本报告对**创新新材（600361）**的股票投资评级为“买入”，基于其2022年度业绩表现及未来盈利预测，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。
主要观点
- 公司2022年实现营业收入693.19亿元，同比增长16.64%；归母净利润10.89亿元，同比增长25.36%。
- 公司产品结构高端化是盈利提升的核心驱动力，棒材、板带箔、型材及铝杆线缆等业务收入和销量均有显著增长。
- 2022年公司销售毛利率和净利率分别提升至3.44%和1.57%，其中型材业务毛利率高达20.58%，是主要利润来源。
- 随着苏州创泰和内蒙古创新轻量化项目投产，以及云南120万吨轻质高强铝合金材料项目（二期）的推进，公司高端产品产能持续释放，预计未来将带动业绩增长。
- 公司计划通过再生铝项目扩大产能，降低采购成本，提升利润空间。
关键信息
2022年业绩表现
| 项目 |
金额（亿元） |
同比增长率 |
| 营业收入 |
693.19 |
+16.64% |
| 归母净利润 |
10.89 |
+25.36% |
| 扣非归母净利润 |
10.65 |
+29.57% |
产品结构与销量
| 产品类型 |
收入（亿元） |
同比增长率 |
销量（万吨） |
同比增长率 |
| 棒材 |
463.50 |
+18.48% |
291.33 |
+14.57% |
| 板带箔 |
100.41 |
+4.05% |
49.62 |
-4.89% |
| 型材 |
29.84 |
+40.12% |
9.62 |
+29.65% |
| 铝杆线缆 |
1.95 |
-12.80% |
49.77 |
+13.86% |
| 结构件 |
- |
- |
3798.05 |
-5.17% |
吨毛利变化
| 产品类型 |
吨毛利（元/吨） |
同比变化 |
| 棒材 |
377 |
+26 |
| 板带箔 |
833 |
+143 |
| 型材 |
6383 |
+78 |
| 铝杆线缆 |
466 |
+147 |
财务指标预测（2023-2025）
| 项目 |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业收入（亿元） |
616.73 |
594.20 |
562.19 |
| 归母净利润（亿元） |
12.79 |
14.84 |
16.87 |
| EPS（元/股） |
0.32 |
0.37 |
0.42 |
| 市盈率（P/E） |
18.90 |
16.30 |
14.33 |
| 市净率（P/B） |
3.52 |
3.00 |
2.57 |
| EV/EBITDA |
12.89 |
10.84 |
9.34 |
盈利预测与成长能力
| 项目 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业收入增长率 |
16.64% |
-11.03% |
-3.65% |
-5.39% |
| 归母净利润增长率 |
25.36% |
17.50% |
15.95% |
13.73% |
| 毛利率 |
3.4% |
4.1% |
4.7% |
5.4% |
| 净利率 |
1.6% |
2.1% |
2.5% |
3.0% |
| ROE |
13.7% |
18.6% |
18.4% |
17.9% |
| ROIC |
8.9% |
10.9% |
11.6% |
12.0% |
风险提示
- 宏观经济下行
- 下游需求不及预期
- 原材料价格大幅上涨
- 新建项目进展不及预期
- 产品结构升级不及预期
- 加工费下降风险
公司基本信息
| 项目 |
内容 |
| 最新收盘价（元） |
6.04 |
| 总股本/流通股本（亿股） |
40.04 / 4.68 |
| 总市值/流通市值（亿元） |
242 / 28 |
| 52周内最高/最低价（元） |
8.34 / 4.66 |
| 资产负债率（%） |
53.1% |
| 市盈率 |
18.88 |
| 第一大股东 |
海南民族实业发展股份有限公司 |
| 持股比例（%） |
30.7% |
投资建议
分析师：丁士涛
SAC登记编号：S1340522090005
邮箱：dingshitao@cnpsec.com
报告认为，公司作为国内铝合金加工制品龙头，具备产能规模领先、客户优势突出等特点，未来增长潜力较大，因此维持“买入”评级。
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公司简介
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