深度报告-20240713-天风证券-创新新材-600361.SH-铝合金龙头有望充分受益于苹果AI引领的硬件创新周期_20页_2mb

公司报告总结：创新新材（600361）

一、 公司概况

创新新材是一家以铝合金加工为核心业务的大型现代化企业，公司通过借壳上市成为上市公司，生产基地分布于中国山东、江苏、内蒙古、云南及海外越南、墨西哥等国家，是全球规模最大的铝合金材料生产与研发基地之一，其中铝合金棒材市场占有率连续多年位居全球第一，国内与全球市场份额均排名行业第一。

公司产品线覆盖3C消费电子型材、汽车轻量化型材、板带箔、铝杆及线缆、铝合金棒材、结构件等多种产品，广泛应用于消费电子、汽车、新能源、轨道交通等领域，主要客户包括苹果、比亚迪、宝马、奔驰等知名企业和供应商。

二、 核心优势

1. 产能扩张＋产品结构优化

• 国内外产能持续扩张：2023年启动多个项目，包括越南10万吨3C消费电子型材、新能源汽车轻量化铝合金材料、电工圆铝杆改建等，计划为2024年新增多条再生铝处理生产线，具备处理205万吨再生铝能力。
• 产品结构优化：公司通过向高附加值产品转型，销售单价和加工费逐步提升，逐步优化产品结构，提高毛利率，盈利能力强，2023年实现归母净利润95.8亿元，同比下降超七成。

2. 苹果核心供应商，消费电子与汽车双领域布局

• 苹果合作深化：公司为苹果铝合金材料供应商，与苹果及工业富联签署战略合作协议，深度参与苹果再生铝闭环技术。随着苹果AI引领的消费电子硬件创新周期，手机散热升级有望带动铝合金结构件需求提升。2024年4月，公司连签两项新能源车轻量化项目，并与格朗吉斯合资建厂，切入新能源汽车热交换器铝合金材料领域。
• 汽车轻量化受益：2025、2030年国内单车铝合金用量目标分别为250kg、350kg，新能源车渗透率有望进一步拉动铝合金需求。公司已成为多家知名车企及Tier1供应商，如比亚迪、宁德时代、奔驰等。

3. 再生铝合金龙头

• 公司协同自建及外部再生铝原料进行处理，2023年再生铝综合处理能力达10.1万吨，计划到2024年具备处理205万吨再生铝能力，降低原材料成本，提升利润空间，并符合头部客户（如苹果）环保低碳要求。

三、 发展战略与投资建议

• 战略目标：
  公司未来重点布局再生铝、新能源汽车轻量化材料及3C消费电子铝合金材料，产能持续扩张为盈利增长提供巨大潜力。

• 投资评级：
  天风证券首次给予“买入”评级，目标价92元/股，2025年合理估值20倍PE。

• 盈利预测：
  2024-2026年预计收入分别为870、974、1075亿元，归母净利润为14、20、26亿元，主要基于公司越南产能释放、苹果与新能源车增量等逻辑。

• 核心假设：
  公司单吨毛利受产品结构优化拉动，高端产品如型材、板带箔毛利率将持续提升。

四、 风险提示

下游需求不及预期、产能投放不及预期、消费电子产品ID设计创新不及、汽车轻量化进程延迟等均有潜在影响。

综上，公司依托全球领先的铝合金加工技术、大规模高弹性产能、巩固的苹果合作关系及领先的再生铝能力，有望受益于汽车轻量化和消费电子硬件升级趋势。