20240804-天风证券-固收数据预测专题_7月宏观数据怎么看__19页_3mb

固定收益专题：2024年7月宏观数据预测总结

1. 宏观经济数据整体趋势
本报告对2024年7月主要经济指标进行预测，判断整体延续6月宏观图景，但部分指标出现分化。

• 工业增加值：预计同比增长5.7%，环比小幅回升，但8-9月或逐步放缓至5.4%、5.1%。
• 固定资产投资：累计同比约3.8%，基建投资低位运行，地产投资弱于季节性，制造业政策支持或强化投资韧性。
• 社会消费品零售总额：预计同比增长3.5%，消费低位震荡，主要依赖暑期出行和乘用车零售改善。
• CPI与PPI：预计CPI同比0.3%，PPI同比-0.9%，价格数据低位运行，内外需驱动商品价格表现分化。
• 出口与进口：出口同比10%（低基数支撑），进口同比16.1%（周期性因素主导）；三季度出口动能或弱于季节性。

2. 实体经济分项分析

• 生产PMI与工业运行：7月生产PMI回落至50.1%，企业开工率分化，黑色系商品需求疲软，部分行业受益于政策推动。
• 房地产：销售和投资继续弱势，“新政”短期效应递减，后续增量政策仍待观察。
• 利润与预期：工业利润同比回升，企业预期持续回落，制造业或受益于设备更新政策。

3. 消费与价格数据

• 消费高频表现：地铁出行强于季节性，乘用车零售同比负增长但改善；消费或温和回升后震荡。
• CPI与PPI：猪肉与蔬菜价格支撑CPI上行，国际油价回落拖累PPI；价格数据难显强动能。

4. 货币信贷与社融

• 信贷结构：新增信贷预计4000亿元，企业中长贷拖累信贷节奏，居民端弱于去年。
• 社融与M2：社融新增预计11万亿元，政府债券贡献显著；M2同比60%，预计8-9月续稳。

5. 风险提示
宏观经济、货币财政政策及市场表现均存在不确定性，债市或维持“多头思维”，但需关注政策节奏与政策效果的博弈。

注：字数约680字，涵盖核心预测、推导逻辑与风险提示。