20180621-财通证券-社会服务行业中期策略_酒店旺季到来_看好新兴出境游目的地_15页_1mb

社会服务行业中期策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年社会服务行业，重点聚焦出境游和酒店板块的投资机会，认为行业整体表现优异，具备良好的增长潜力。报告维持“增持”投资评级，认为在政策支持和消费升级的推动下，行业基本面稳健，估值合理。

主要观点

$\bullet$ 出境游：亚洲游为中流砥柱，欧洲游打开成长空间

• 亚洲游：港澳台、日韩和东南亚仍是我国出境游的主要目的地，其中韩国、泰国旅游市场复苏明显，新兴东南亚目的地如柬埔寨、越南等成为增长新引擎。
• 欧洲游：随着签证政策放宽和“中欧旅游年”的推动，欧洲游有望成为出境游的长期增长点。国内出境游公司正积极拓展欧洲地接资源，提供中文服务和支付便利，进一步吸引中国游客。
• 风险提示：地缘政治和安全事件可能对出境游市场造成影响。

$\bullet$ 酒店：Occ将成为RevPAR主要推动力

• 短期展望：暑期和国庆档期是酒店业的旺季，预计RevPAR将显著提升。Occ（入住率）提升是核心驱动力，而Adr（平均房价）在短期内难以大幅上涨。
• 中长期趋势：随着酒店行业从增量竞争转向存量竞争，并购整合加速，连锁化率提升，中端酒店提价带来盈利空间扩大。
• 数据支持：2017年暑期Occ同比提升3.64pct，RevPAR上涨15元。预计2018年暑期Occ有望提升至66%以上，带动RevPAR继续增长。

关键信息

$\bullet$ 行业表现

• 2018年上半年，社会服务板块涨幅达12.75%，在28个申万一级行业中排名首位。
• 免税、旅行社、酒店子板块表现强势，其中旅行社涨幅最高，达36.71%。
• 酒店板块2017年营收1,174亿元（+16%），2018Q1营收286亿元（+21%）；归母净利2017年为89亿元（+35%），2018Q1为21亿元（+28%）。

$\bullet$ 重点公司推荐

$\bullet$ 市场表现

• 中国国旅（601888.SH）年初至今涨幅达53.03%，成为行业领头羊。
• 宋城演艺（300144.SZ）涨幅23.70%，预计未来增长潜力大。
• 首旅酒店（600258.SH）和锦江股份（600754.SH）涨幅分别为21.83%和16.51%，表现稳健。

结构分析

1、行情回顾

• 社会服务板块涨幅居首，估值总体稳定。
• 2018年上半年，社会服务板块累计上涨12.75%，远超沪深300和创业板。
• 重点公司表现分化，免税龙头、酒店和旅行社涨幅显著，部分地方旅游公司表现不佳。

2、2018下半年投资重点

• 出境游：亚洲游仍是主力，欧洲游增长空间广阔。
• 酒店：暑期和国庆档期将带来RevPAR显著提升，Occ是主要增长动力。

3、推荐标的

• 腾邦国际：深耕俄罗斯市场，拓展东南亚目的地，有望受益世界杯和出境游复苏。
• 凯撒旅游：欧洲游占比约40%，受益于零售高毛利和线上线下融合。
• 众信旅游：并购竹园国旅，积极拓展欧洲游市场，整合产业链。
• 锦江股份：有限服务型酒店龙头，受益暑期旺季和中端酒店提价。

风险提示

• 出境游面临地缘政治和安全事件风险。
• 酒店行业可能受到卫生和安全问题影响。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、中国旅游研究院、公司公告等。
• 本报告仅供财通证券客户参考，不构成投资建议，客户需自行决策，本公司不承担因此产生的损失责任。