20180401-光大证券-社会服务行业月报_小长假拉开旅游旺季序幕_催旺酒店_出境板块_10页_1mb

小长假拉开旅游旺季序幕，催旺酒店、出境板块总结

核心内容

本报告分析了2018年3月旅游行业行情及重点公司动态，指出小长假即将来临，旅游旺季启动，对旅游板块形成支撑。同时，对酒店、出境游及免税板块进行了重点分析，认为行业回暖仍在延续，提价对RevPAR（每间可出租客房收入）有积极影响，当前估值具有吸引力，建议投资者关注。

主要观点

• 旅游旺季启动：清明小长假即将来临，旅游需求上升，带动行业回暖，对旅游相关股票形成支撑。
• 酒店板块估值合理：尽管部分酒店公司股价回调，但其估值仍低于历史均值，具备投资价值。
• 出境游板块受关注：市场对中小创关注度提升，建议关注有业绩支撑的出境游公司，如众信旅游、腾邦国际。
• 免税板块潜力大：中国国旅通过收购和整合，有望提升收入与毛利率，海南免税政策可能进一步放宽，带来增长机遇。

关键信息

一、行情回顾

• 上证综指下跌3.74%，深证成指下跌0.57%，沪深300下跌3.95%。
• 申万休闲服务指数上涨1.03%，重点公司上涨0.99%，板块表现优于大盘。
• 个股涨幅前三为：三特索道（+21.83%）、腾邦国际（+16.26%）、国旅联合（+13.70%）。
• 酒店板块回调，锦江股份、首旅酒店等公司股价下跌，主要受美股华住下调18年同店指引影响。

二、重点公司动态

1. 锦江股份

• 2017年营收135.83亿元，同比增长27.71%；归母净利润8.82亿元，同比增长26.95%。
• 2017年RevPAR同比增长7.05%，预计2018年第一季度酒店收入增长8-19%。
• 2017年净开门店826家，至6694家，中高端酒店占比提高，2018年计划继续扩张。

2. 首旅酒店

• 2017年营收84.17亿元，同比增长29%；归母净利润6.30亿元，同比增长199.1%。
• 2017年RevPAR同比增长6.7%，经济型与中高端酒店增速均表现良好。
• 2017年净开业门店302家，至2712家，2018年计划净开业450家，中高端占比超50%。

三、行业动态

• 文化和旅游部成立：文化和旅游部的组建标志着国家旅游局的结束，旅游发展纳入城乡规划。
• 旅游数据：2017年国内游客50亿人次，旅游收入45661亿元，增长15.9%。
• 中免集团会议：2018年重点工作包括发展海南离岛免税、拓展市内免税店等。
• 格林豪泰IPO：格林豪泰在美国IPO募资1.43亿美元，低于预期，但运营利润表现良好。

四、估值情况

• 休闲服务板块2018年PE为36倍，重点公司PE为34倍，均低于历史均值。
• 建议投资者关注当前估值合理的公司，尤其是酒店板块。

五、风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响消费能力，进而影响旅游行业增长。
• 天气影响：恶劣天气可能导致旅游客流减少。
• 政策变动：政策变化可能对免税等板块产生影响。

重点公司与行业表现

酒店板块

• 锦江股份：业绩增长显著，RevPAR提升明显，建议逢低加仓。
• 首旅酒店：业绩增长强劲，RevPAR持续提升，计划2018年继续扩张。

出境游板块

• 众信旅游、腾邦国际：业绩表现良好，建议关注其增长潜力。

免税板块

• 中国国旅：通过收购和整合，提升收入和毛利率，海南免税政策可能放松，长期空间值得期待。

总结

旅游行业在小长假前迎来旺季，带动酒店和出境游板块表现亮眼。重点公司业绩稳健增长，估值仍具吸引力。尽管短期受市场情绪和外部因素影响，但行业回暖趋势仍在，建议投资者关注估值合理的酒店和出境游板块，同时留意免税板块的政策利好。整体市场风险需关注宏观经济和天气变化。