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国信期货燃料油月报总结

主要结论

• 2024年2月，中东地缘政治风险持续发酵，国际油价反弹至80美元/桶以上，带动能源相关商品价格上涨。
• 美联储降息预期受通胀“二次抬头”影响而减弱，可能推迟至下半年。
• 原油库存下降和地缘政治风险支撑油价底部，中长期库存趋势下行。
• 燃料油技术面关注主力合约2405在3000元/吨的支撑，操作上建议震荡偏多。

行情回顾

• 高硫燃料油价格反弹至3000元/吨以上，低硫燃料油走势与原油趋同但支撑力度更强。
• 红海危机影响船用油市场，新加坡燃料油库存下降，国内供应宽松。

产业结构分析

• 成本端：原油供应偏紧，非传统产油国填补减产缺口，美国原油库存下降。
• 需求端：全球经济复苏缓慢，高息政策抑制能源需求；红海危机增加船用油需求。
• 供需关系：船用油需求受绕行好望角影响增加，但整体需求不足，供应过剩压力仍存。

供应与库存

• 美国原油供应增加，库存变化频繁，馏分油库存下降明显。
• 国内燃料油产量稳定，进口量持续攀升，近期进口均价波动明显。
• 新加坡燃料油库存大幅下降，显示地缘政治紧张对需求的提振。

需求分析

• 红海事件导致全球航运成本上升，船用油需求增加，日本等国被迫绕行。
• 欧美炼厂开工率维持高位，成品油供应不足，进口依赖度上升。

后市展望

• 红海危机持续，地缘政治风险溢价支撑原油和燃料油价格。
• 燃料油价格短期震荡偏多，择机做多操作；长期需关注产能和库存变化。
• 不确定性包括苏伊士运河承载能力问题和欧洲港口货物滞留风险。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，分析师及国信期货不承担任何责任，具体投资决策需自行负责。