20170611-中航证券-策略双周报_尚不存在风格整体切换基础_19页_1mb_1mb

报告摘要

本报告为中航证券金融研究所发布的策略双周报，分析了6月上旬的海外市场、国内市场、宏观数据、重要事件与政策，并给出了投资策略与建议。整体内容围绕市场风格切换的可能性、经济数据走势、货币政策动向、人民币汇率波动以及大宗商品价格变化等展开。

主要股指表现：
- 全球主要股指多数上涨，美股表现稳健，道琼斯、标普500、纳斯达克指数均录得正收益，但纳斯达克因科技股下跌出现小幅回调。
- 欧洲及日本股市涨幅居前，英国富时100指数因大选结果出现超预期上涨，市场对“软脱欧”的期待提升。
- 亚太市场整体向好，日经225指数突破20000点关口，恒生指数创23个月新高。
外汇市场：
- 美元触底反弹，受美国非农数据不佳及英国大选结果影响，美元指数双周跌幅收窄至近1%。
- 人民币升值，在岸与离岸人民币汇率双周分别升值1.01%和1.86%，主要受央行调控及美元走弱影响。
- 英镑暴跌，英国大选结果引发市场动荡，英镑兑美元汇率单日暴跌2.4%，创脱欧以来最大跌幅。
大宗商品市场：
- 原油价格持续走低，受OPEC减产协议未达预期、美国增产及中东局势影响，国际油价下跌近10%。
- 黄金高开低走，因美元走强及风险事件释放，黄金价格出现倒V型走势，双周涨幅被回吐。

A股市场表现：
- 大盘普涨，上证综指、深成指、创业板指及中小板指均录得上涨，市场风格出现罕见的“中小创与主板同时上升”局面。
- 成交量回升，两市成交额显著增加，显示市场活跃度有所提升。
行业与风格指数：
- 家用电器、食品饮料、建筑装饰涨幅居前，绩优股、大盘股、低估值股票表现优于高估值股票。
- 中小创企稳，但整体缺乏持续性上涨动力，市场风格切换基础尚不成熟。
投资者与资金流向：
- 新增投资者人数下降，但两融余额止跌企稳，沪港通资金净流入持续。
- 融资融券余额在6月8日为8668.33亿元，沪股通资金净买入12.15亿元。

人民币升值：
- 多因素推动人民币升值，包括央行调控、美元走弱及基本面支撑。
- 人民币中间价引入逆周期因子，增强了央行对汇率的调控能力。
经济数据：
- 中采PMI走平，财新PMI回落，显示经济或已见顶，二季度高位略有回落，下半年下行压力可能加大。
- PPI快速下降，表明工业品价格持续走弱，经济基本面下行，不利于高估值股票。
进出口数据：
- 出口增速回升好于预期，主要得益于对欧盟和韩国出口的强劲表现。
- 进口增速反弹，但需结合高频数据判断内需是否真实回暖，预计下半年进口增速可能回落。
英国大选影响：
- 保守党未获绝对多数席位，形成“悬浮议会”，脱欧进程将更加复杂和漫长。

市场风格判断：
- 市场尚不存在从蓝筹向小盘、价值向成长风格切换的基础，中小创仅企稳，蓝筹与价值股仍是首选。
投资建议：
- 在指数震荡或回调时，推荐持有蓝筹与价值股。
- 在指数反弹时，策略可延伸至白马绩优股。
- 短期反弹持续性有限，可能以跌破十日均线为结束信号。
- 未来几个月大盘或窄幅横盘震荡，建议关注食品饮料、家电、汽车和银行等板块。
风险提示：
- 美联储6月加息几乎板上钉钉，我国货币政策将继续收紧以维持中美利差和人民币汇率稳定。
- 市场风格切换需等待经济基本面和政策环境的进一步改善。

投资评级	定义
买入	预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将上涨。
持有	预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常上涨。
卖出	预计未来六个月总回报低于综合指数增长水平，股价不会上涨。

行业投资评级	定义
增持	预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
中性	预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
减持	预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。