20251104-招商期货-锌重大行情点评_锌市博弈_海外驱动内盘_关注破局点_11页_1mb

锌市格局分析总结

近期锌价反弹主要受外盘LME低库存驱动，形成“内弱外强”格局。外盘LME锌库存降至历史低位，高Back结构与现金集中度推升价格，并传导至内盘。国内锌矿供应宽松、库存高企，基本面偏弱。预计2025年Kipushi、Antamina及新疆火烧云等矿山产能释放将使锌矿供应转向宽松，中长期供需格局走弱，价格重心下移。

后市观点与策略：

• 短期：锌价波动区间震荡，关键在于外盘挤仓风险与国内弱现实博弈。建议关注LME仓单集中度、库存水平及注销仓单占比变化。
• 中长期：供应增量确立后市场转空，可逢高布局远月空单，或在波动率低时期买入看涨期权以应对短期事件驱动。

风险点：

• 外盘低库存挤仓风险超预期发酵；
• 海外炼厂产能恢复不及预期。