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招商期货锌重大行情点评总结

核心内容

2021年2月18日发布的《招商期货锌重大行情点评》主要分析了节后锌价上涨的原因，并对短期和中长期锌市场走势进行了预测。报告指出，锌价上涨受到宏观政策和基本面支撑的双重影响，同时对未来供应和需求的变化进行了展望。

主要观点

1. 宏观支撑强劲

• 美国刺激计划：春节期间，美国刺激计划的推进增强了市场对经济复苏的预期。
• 宽松货币政策：欧央行及美国的宽松货币政策持续推高通胀预期。
• 疫苗接种进展：疫苗接种有序进行，提升了市场对全球经济复苏的信心。
• 外盘带动：伦锌价格因上述因素上涨约4%，沪锌主力合约节后跟随上涨4.85%。

2. 基本面支撑良好

• 矿山生产热情高涨：当前锌价和TC（加工费）水平下，矿山具备较强生产动力。
• 海外矿企扩产计划：2021年海外矿企将逐步释放增量，部分因低价和事故暂停的项目已恢复生产。
• 秘鲁疫情封锁影响：秘鲁为应对第二波疫情，对矿主产区和运输港口实施封锁，可能影响我国3-4月进口矿供应，但若疫情不恶化，供应将逐步宽松。
• 国内矿复产预期：多数国内矿山预计节后即复产，仅新疆、西藏和内蒙部分区域因气候原因延迟至3月后复产。

3. 冶炼厂产量受限

• 成本压力：国内冶炼厂在锌价和TC双重压力下接近成本线，利润承压。
• 产量下滑：2月因春节假期和检修计划，冶炼厂产量环比预期减少。

4. 消费端恢复预期

• “就地过年”政策：减少了春运人数，但促使消费回归速度加快。
• 家电消费强劲：家电企业节后招工需求旺盛，对家电消费有良好预期。
• 车市关注芯片供应：需关注芯片短缺对汽车生产节奏的影响。

5. 市场展望

• 短期支撑：由于冶炼厂产量减少，矿端供应传导受阻，消费端恢复将对锌价形成较强支撑。
• 中长期压力：随着矿端供应逐步宽松，锌价或将面临下行压力。
• 投资建议：在资金面宽松尚未出现拐点前，不适合单边做空，可考虑择机进行正套操作。

关键信息

• 锌价上涨原因：宏观利好与基本面支撑共同作用。
• 供应端变化：
  • 海外矿企扩产计划逐步落地。
  • 秘鲁封锁可能影响3-4月进口矿供应。
  • 国内矿山复产预期良好，但部分区域延迟。
• 需求端变化：
  • 家电消费回归速度加快。
  • 芯片供应影响车市生产节奏。
• 市场趋势：
  • 短期锌价有支撑。
  • 长期供应宽松将带来下行压力。
• 投资策略：建议在资金面未见明显拐点前，避免单边空头操作，可考虑正套策略。

研究员信息

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：T537228），具备统计和金融复合背景。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（证书编号：Z0014969），三年间走访有色金属产业链企业超过10万公里，熟悉产业链情况。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
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• 投资者应根据自身判断作出投资决策，风险自担。
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联系方式

• 黄舒婷
  电话：0755-23905171
  邮箱：huangshuting@cmschina.com.cn

• 刘光智
  电话：0755-23946534
  邮箱：liuguangzhi@cmschina.com.cn

附注

• 报告发布机构：招商期货有限公司
• 微信公众号：招商期货研究所