20221203-国金证券-机械行业研究_制造业景气度承压_高端机床需求旺盛_17页

机械行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了机械行业的整体表现与未来趋势，指出制造业景气度受到疫情影响承压，但高端机床需求旺盛，中游通用机械行业需求周期已进入上升阶段。报告还提供了对重点子行业的分析，包括工程机械、锂电设备、科学仪器、激光设备和油服装备，并推荐了相关股票组合。

主要观点

1. 制造业景气度承压

• 11月制造业PMI为48%，环比下降1.2个百分点。
• 生产指数47.8%，新订单指数46.4%，显示生产活动放缓，市场需求回落。
• 原材料库存指数与供应商配送时间指数均有所下降，物流与生产受限影响交货与订单。

2. 高端机床需求旺盛

• 10月日本出口中国机床订单达311.14亿日元，同比增长28.76%。
• 1-10月累计出口订单同比增长5%，显示中国高端机床市场具备较强需求。

3. 通用机械需求周期进入上升阶段

• 通用机械行业需求领先库存周期6-12个月，预计今年底或明年初开启新一轮上升周期。
• 以工业机器人、金属切削机床、叉车等为代表的资本品需求变化周期约为43个月。
• 前瞻指标显示，日本工业机器人订单增速已见底回升，企业中长期贷款增速也呈现上升趋势。

4. 工程机械需求回升

• 10月挖掘机总销量同比增长8.1%，出口销量增长43.8%，对冲国内市场下滑。
• 专项债资金发行进度加快，带动基建开工，工程机械需求有望回升。
• 推荐关注三一重工、徐工机械、中联重科等主机厂及恒立液压等核心零部件企业。

5. 锂电设备保持高景气度

• 10月动力电池装车量同比增长98.1%，显示行业快速复苏。
• 疫情扰动上半年扩产，但22Q3起招标有望加速，宁德时代重启招标将带动行业景气度提升。
• 推荐关注亿纬锂能、蜂巢能源等锂电设备企业。

6. 科学仪器行业国产替代加速

• 央行设立设备更新改造专项再贷款，支持制造业及科研领域设备升级。
• 国产厂商如普源精电、鼎阳科技、优利德推出新品，提升性能与市场竞争力。
• 行业渗透率较低，未来成长空间较大。

7. 激光设备符合制造业升级趋势

• 激光加工技术向传统制造业渗透，渗透率加速提升。
• 推荐关注光纤激光器领域公司柏楚电子及激光精细加工全产业链公司德龙激光。
• 固体激光器出货量增长迅速，国产纳秒紫外激光器出货量CAGR达44.57%。

8. 油服装备高景气度延续

• 国内油公司资本开支增长，非常规油气开发力度加大。
• 海外油服市场保持高景气，国际油价震荡下建议关注装备龙头。

关键信息

股票推荐组合

行业数据亮点

• 工程机械：挖机出口增长显著，专项债资金到位加快项目开工。
• 锂电设备：动力电池装车量高增长，设备企业订单回暖。
• 科学仪器：政策推动设备更新，国产替代进程加快。
• 激光设备：技术进步带动成本下降，渗透率提升。
• 油服装备：国内非常规油气开发加强，海外市场高景气。

风险提示

1. 宏观经济变化风险：若经济下行，企业资本开支减少，影响行业需求。
2. 原材料价格波动风险：原材料价格波动将增加中下游成本压力。
3. 政策及扩产不及预期风险：新能源产业受政策影响较大，扩产可能不及预期。

投资建议

• 推荐关注：科德数控、合锻智能、德龙激光、欧科亿、容知日新。
• 预期评级：买入（维持评级），认为机械行业未来3-6个月涨幅将超过大盘15%以上。

行业趋势展望

• 通用机械行业需求周期即将开启上升阶段，重点关注工业机器人、机床等资本品。
• 激光设备作为制造业升级工具，未来渗透率将持续提升。
• 锂电设备受益于动力电池高增长，建议持续关注。
• 油服装备行业景气度延续，建议关注设备龙头。
• 随着专项债资金到位，工程机械行业需求有望回升。