20231028-中国银河-东鹏饮料-605499.SH-2023年三季度业绩点评_收入加速增长_期待来年新品放量_4页_292kb

东鹏饮料（605499）三季度业绩点评

业绩概述

• 2023前三季度收入864亿元（+30%），归母净利润166亿元（+421%）；
• 2023Q3收入318亿元（+352%），归母净利润55亿元（+332%），扣非归母净利润51亿元（+464%）；
• Q3归母净利率17.2%（同比-0.2pct），扣非归母净利率11.3%（同比+12pct）。

关键增长动力

1. 渠道下沉与品类扩张

• 东鹏特饮：Q3收入286亿元（+257%），“补水啦”新品高增长，得益于强推广与运动场景复苏；
• 其他饮料：收入32亿元（+3,253%），渠道覆盖提至地级市100%；
• 全国化拓展：华东、华中等区域高增速（+581%/+724%），西南、华北增速亦显著提升。

2. 成本与费用

• 毛利率达41.5%（+15pct），PET瓶价格回落贡献显著；
• 销售费用率17.5%（+13pct），新品推广与亚运会营销驱动；
• 管理费用率3.0%（平稳），规模效应优化。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别预测为203亿/263亿/331亿，同比增速407%/296%/261%；
• 估值：对应PE 38/29/23倍；
• 评级：维持“推荐”。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求下滑
• 食品安全风险

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flowchart LR
  渠道下沉 --> 地级市覆盖率↑ --> 收入增长
  新品铺货 --> 补水啦动销 → 业绩高增
  成本优化 --> PET价格↓ +规模效应⇨ 利润率提升

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  title 关键指标预测（2023-2025E）
  Q3收入增长率：40%-->35%-> [2023]
  Q3净利润增长率：400%-->330%->[2023]
  2025年净利润目标：331亿