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东鹏饮料(605499)季报点评：新品驱动增长，全国化布局加速

公司业绩概况

东鹏饮料2024年一季报显示，公司实现营业收入3482亿元，同比增长39.80%；归母净利润66.4亿元，同比增长33.51%；扣非净利润62.4亿元，同比增长37.76%。其中，东鹏特饮收入同比增长30.11%，占公司收入108.4%，新品推广成效显著。

四大业务亮点

• 产品结构优化：500ml金瓶、东鹏补水啦等新品销售增长加速，其他饮料收入同比增长257.01%，占比持续提升。
• 渠道拓展加速：全国区域收入同比增长512.1%，经销商总数达2912家，省外渠道销量贡献显著增加。
• 全国化战略推进：广东外区域（含直营本部）收入同比增长798.7%，省外经销商增长超1500家。
• 费用管理效率：毛利率提升至42.77%，冰柜陈列等新渠道投入影响短期费用率，长期看规模效应可缓解成本压力。

全面布局，蓄势远航

公司计划投资25亿元在中山建设年产能力超10万吨生产基地，预计2024-2026年营收、净利润年复合增长率25.31%，目标市值逐步上探。

风险要警觉

关注原材料价格波动、新品推广不确定性、市场竞争加剧等风险因素。当前估值35倍PE对可持续成长具备一定包容性。

投资建议

维持“买入”评级，基于第二曲线高成长性，目标价23.02元（较当前涨幅约18%），建议把握全国化布局与品类扩张窗口期。