20241221-五矿期货-尿素周报_供需双弱_企业库存历史高位_39页_4mb

尿素周度分析报告总结

一、行情回顾

本周尿素盘面在政策消息影响下波动较大，周四因化肥保供稳价座谈会消息出现大幅上涨，但现货涨幅有限，期货转为升水。前期盘面移仓后出现正套，随后回落。整体来看，供需双弱格局持续，缺乏趋势性行情，价格震荡偏弱为主。

二、供应端分析

• 开工率：本周尿素企业开工率环比下降，气制工艺大幅关停产线，煤制开工小幅下行。气头企业利润持续压缩，亏损性减产增多，短期供应预计继续回落。
• 利润情况：固定床和水煤浆利润均偏低，气制亏损明显，企业主动减产可能性增加，但整体开工仍处于较高水平。
• 库存：截至本周，企业总库存达到历史高位，港口库存波动有限，出口未现松动。高库存叠加需求疲软，市场压力仍存。

三、需求端动态

• 农需：目前处于淡季空档期，需求有限。
• 工业需求：复合肥企业受环保影响开工回落，原料走弱行情信心不足，下游经销商提货仍显疲软。
• 预计后续需求端难以好转，总体维持偏弱态势。

四、价格走势及库存

• 现货与期货基差较大，盘面升水明显，显示近期现货相对偏弱。
• 期限结构转正套为负，远月走势偏弱，期限结构回落调整。
• 库销比继续增加，预计库存结构改善难度大。

五、操作策略建议

• 空单策略：短期不适合主动做空，待升水修复后再择机离场，可趁高位缩小时入场做空策略。
• 多单策略：单边做多需等待盘面企稳或有实质性利多出现，短期建议观望。
• 操作关注：供需环比轮动、库存高峰压力、政策补贴落地情况。

六、行业动态

• 2024年四季度氮肥出口受政策影响减少，可能对国内供需产生扰动。
• 印度等国际需求未有明显提振，整体需求格局承压。

七、风险提示

• 需求端政策放松、产量变化、出口压力影响、库存去化速度等。

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本报告内容由机构预先撰写，以供参考。具体操作需结合当下市场变化，不构成实质性操作建议。报告内容仅为信息传递，不承担任何职责，投资者应独立研判自身风险。