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企业库存累库，现货低价成交好转

核心内容概述

本报告分析了2026年5月20日尿素市场的价格、基差、供应与需求、库存变化以及相关策略和风险因素。整体来看，尿素市场呈现震荡走势，现货成交价格有所回落，但出口政策的不确定性仍对盘面产生影响。

主要观点

价格与基差

• 尿素主力合约收盘价为1847元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。
• 河南小颗粒出厂价为1780元/吨，未变动。
• 山东小颗粒出厂价为1770元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。
• 江苏小颗粒出厂价为1770元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。
• 小块无烟煤价格为900元/吨，保持稳定。
• 山东基差为-77元/吨，较前一交易日下跌40元/吨。
• 河南基差为-67元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。
• 江苏基差为-77元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。
• 尿素生产利润为135元/吨，较前一交易日下降10元/吨。
• 出口利润为3042元/吨，较前一交易日上升3元/吨。

供应端

• 企业产能利用率89.63%，环比微升0.08%。
• 样本企业总库存量为77.65万吨，环比增加20.50万吨。
• 港口样本库存量为15.09万吨，环比减少0.10万吨。

需求端

• 复合肥产能利用率35.39%，环比下降3.07%。
• 三聚氰胺产能利用率为61.15%，环比下降2.21%。
• 尿素企业预收订单天数为5.29日，环比下降0.83日。

市场动态

• 尿素低价现货成交有所好转，但增量有限。
• 出口消息再次扰动盘面，导致价格反弹。
• 当前出口政策暂无新进展。
• 供应端检修增加，开工率下降，但整体仍维持同比高位。
• 农业需求暂时减弱，需关注夏季水稻和玉米用肥情况。
• 工业需求小幅下降，复合肥开工率下降，东北和西北地区装置多进入停车检修状态。
• 中部地区新单成交放缓，下游采购积极性欠佳。
• 三聚氰胺价格因国际地缘冲突缓解而快速回落，检修增加，开工率下降，下游采购情绪一般。
• 三聚氰胺价格继续松动，对尿素维持刚需采购。
• 需求减弱，下游采购情绪一般，厂内库存本周大幅累库。
• 前期盘面下跌期现商出货增加，市场价格松动，主产销区出厂价已低于指导价。
• 港口库存小幅波动。
• 后续需持续关注夏季用肥备货节奏、出口动态及三季度现货价格指导价。

关键信息

价格与基差结构

• 尿素主力合约收盘价：2026年5月20日为1847元/吨。
• 基差变化：河南、山东、江苏地区基差分别为-67元/吨、-77元/吨、-77元/吨，均较前一交易日有所下降。
• 价差结构：
  • 1-5价差：近期有所波动，但整体呈下降趋势。
  • 5-9价差：近期有所回落。
  • 9-1价差：整体呈下降趋势，但近期略有反弹。

产量与产能利用率

• 尿素周度产量：整体呈上升趋势，但近期有所波动。
• 尿素产能利用率：截至2026年5月20日为89.63%，同比维持高位。
• 煤制产能利用率：数据缺失，需进一步关注。
• 天然气制产能利用率：数据缺失，需进一步关注。

生产利润与成本

• 尿素生产利润：截至2026年5月20日为135元/吨，环比下降10元/吨。
• 尿素生产成本：近期有所波动，但整体保持在1550元/吨左右。
• 盘面生产利润：截至2026年5月20日为150元/吨，环比略有变化。

出口价格与利润

• 尿素小颗粒波罗的海FOB：价格有所波动，但整体保持在400-800美元/吨之间。
• 尿素大颗粒东南亚CFR：价格有所波动，但整体保持在400-500美元/吨之间。
• 尿素小颗粒中国FOB：价格有所波动，但整体保持在400-850美元/吨之间。
• 尿素大颗粒中国FOB：价格有所波动，但整体保持在400-900美元/吨之间。
• 出口利润：截至2026年5月20日为3042元/吨，环比上升3元/吨。
• 盘面出口利润：截至2026年5月20日为3000元/吨，环比略有变化。

下游需求与订单

• 复合肥产能利用率：截至2026年5月20日为35.39%，环比下降3.07%。
• 三聚氰胺产能利用率：截至2026年5月20日为61.15%，环比下降2.21%。
• 待发订单天数：截至2026年5月20日为5.29日，环比下降0.83日。
• 下游采购情绪：整体欠佳，农业需求减弱，工业需求小幅下降。

库存与仓单

• 厂内库存：截至2026年5月20日为77.65万吨，环比增加20.50万吨。
• 港口库存：截至2026年5月20日为15.09万吨，环比减少0.10万吨。
• 尿素仓单数量：截至2026年5月20日为13,000吨，环比有所增加。

策略建议

• 单边策略：震荡，市场波动不大，建议观望。
• 跨期策略：观望，近期无明显趋势。
• 跨品种策略：无明显跨品种机会。

风险提示

• 国内出口政策变动：可能影响市场供需平衡。
• 下游采购节奏：影响市场需求和价格走势。

结论

尿素市场在2026年5月20日呈现震荡走势，现货价格有所回落，但出口政策的不确定性仍对盘面产生影响。供应端检修增加，开工率下降，但整体仍维持同比高位。需求端农业需求暂时减弱，工业需求小幅下降，需关注夏季用肥备货节奏。整体来看，市场仍处于调整阶段，建议投资者保持谨慎，关注出口政策和下游采购动态。