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报告摘要：哔哩哔哩（BILI）2023Q3前瞻及业绩点评

报告指出，哔哩哔哩2023Q3业绩基本符合市场预期。预计公司Q3收入581亿元，同比增长0%；经调整净亏损73亿元，环比收窄23亿元。用户数据表现亮眼：Q3平均日活用户（DAU）达1亿，同比增长11%，用户黏性进一步提升，日均使用时长超过100分钟。

广告业务增速显著，带货广告持续增长，带动公司广告收入同比增长24%，高于行业平均增速。增值服务中，直播业务增速达35%，表现稳健，但重磅游戏《闪耀！优俊少女》下架可能对公司收入产生一定影响。

盈利预测方面，调整2023-2025年收入预测为229/265/283亿元，预计2024年PS为14倍，维持“买入”评级。报告提醒需关注市场竞争、国际局势及商业化进展风险。

关键数据表（部分）

核心要点

1. 用户增长稳健：Q3MAU同比增长3%至334亿，DAU创历史新高。
2. 广告业务增长快于行业：带货广告成主要驱动力，电商旺季有望延续增长。
3. 增值服务表现强劲：直播业务增速达35%，但游戏下架风险仍存。
4. 成本控制与毛利率提升：Q3毛利率为234%，研发与销售费用率处于合理区间。