20241029-国盛证券-新宝股份-002705.SZ-季报点评_外销增长亮眼_内销有所承压_3页_734kb

分析结论
一、业绩简述
新宝股份发布2024年三季度季报：

• 2024前三季度 归母净利润78亿元，同比增长67%，扣非归母净利润80亿元，同比增长6%；
• 2024Q3单季度 归母净利润34亿元，同比增长5%；扣非归母净利润31亿元，同比下降137%；
• 外销表现亮眼：三季度外销同比增长474%，内销同比下降292%，内外销同比增速分别为+242%与-12%，内外销占比继续外重内轻。

二、盈利与成本扭亏与费控

• 毛利率2024Q1-Q3为21.4%，同比下滑11pct；24Q3单季度毛利率20.9%，同比下滑22pct；
• 费率控制优化：24Q1-Q3销售+管理+研发费率分别同比下滑2/3/3 pct，财务费用同比滑增9 pct至-0.1%；24Q3费率同比各自变动与前三季度一致；
• 净利率2024Q1-Q3为6.5%，对比上期下滑0.7 pct；2024Q3净利率降至7%，较上期下滑0.9 pct。盈利水平略有下滑。

三、未来展望与估值
盈利预测 预计2024-2026年归母净利润分别为103/115/127亿元，增长率54%、112%、108%。
估值 当前PE为117倍，对应EPS在12.7元，动态PE将持续压缩至95倍（2026E），维持“买入”评级。估值虽处高位但盈利修复与成长性对冲风险。

四、核心风险

• 原材料及汇率震荡、关税压力、行业竞争加剧等多重外部不确定性风险。

涉及核心业务数据如下：

五、投资建议摘要
新宝股份外销主导成长逻辑明确，虽然毛利率持续承压、利润结构受汇率与成本影响有所下滑，但长期客户与品类扩张强化行业优势，估值支撑仍强劲。建议“买入”。