20171217-招商证券-招商农业周报第四期_双降_如期而至_不改_三低_本质_20页_2mb

农业行业周报总结（2017年12月11日-12月17日）

核心内容

2017年12月17日，农业部公布11月生猪、能繁母猪存栏数据，环比分别下跌0.1%、0.6%，同比分别下跌6.3%、5.6%。这表明行业落后产能仍在出清，而先进产能扩张速度有限。尽管如此，行业集中度、规模化水平和现代化水平“三低”现状尚未达到质变阶段，未来若先进产能成本下降速度加快，其长期超额收益有望拉大。

本周（12.11-12.17）大盘持续下探，农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌至2942.28，相比上周下跌0.21%，跑赢沪深300指数0.36个百分点。从子板块来看，种植业表现最好（+1.96%），畜禽养殖跌幅最大（-3.23%）。从估值来看，种植业、动保、饲料、水产PE低于行业平均值（一年）。

主要观点

1. 行业现状

   • 环保压力与猪价下跌预期导致母猪补栏量低于淘汰量，行业仍处于产能出清阶段。
   • 行业集中度、规模化水平、现代化水平三低的现状尚未发生质变。
   • 生猪存栏数与总供给的对应关系阶段性实效，行业总供给仍受MSY、出栏均重、屠宰率等因素影响。

2. 价格与利润变化

   • 生猪价格继续上涨，自繁自养利润提升至289.53元/头，外购仔猪养殖利润上升至120.74元/头。
   • 中大猪存栏占比上升至25.01%，生猪出栏重量微增至118.43kg。
   • 猪粮比上涨至8.17，表明生猪养殖成本相对下降。

3. 市场表现

   • 种植业表现优于其他子板块，畜禽养殖表现较差。
   • 股价方面，温氏股份、圣农发展、国联水产、隆平高科、海大集团、生物股份等公司被强烈推荐。

4. 政策与事件

   • 2018年1月1日起开征环保税，对规模化畜禽养殖场产生影响。
   • 牧原股份新增销售模式，包括送货上门和信用期，以适应客户需求。
   • 国联水产与易果生鲜签订战略合作协议，拓展新零售市场。
   • 多家公司出现管理层增持或减持行为，如温氏股份、益生股份、金新农等。

关键信息

• 行业数据

  • 股票家数：77只，占比2.2%。
  • 总市值：8274亿元，占比1.5%。
  • 流通市值：6115亿元，占比1.4%。

• 价格变化

  • 生猪价格：上涨0.07%至15.04元/kg。
  • 猪肉价格：上涨0.73%至21.98元/kg。
  • 仔猪价格：上涨0.67%至29.84元/kg。
  • 二元母猪价格：下降0.03%至32.35元/kg。
  • 玉米价格：下降0.54%至1.84元/kg。
  • 小麦价格：下降0.39%至2580元/吨。
  • 豆粕价格：下降7.57%至2.93元/kg。
  • 天然橡胶价格：上涨2.49%至14415元/吨。
  • 棉花价格：下降2.17%至15085元/吨。

• 公司动态

  • 牧原股份新增销售模式，扩大市场覆盖。
  • 国联水产与易果生鲜合作，推动新零售发展。
  • 温氏股份、圣农发展、国联水产、隆平高科、海大集团、生物股份等公司被强烈推荐。
  • 多家公司出现管理层增持或减持行为，反映市场信心与企业战略调整。

风险提示

1. 突发大规模不可控疫病
2. 重大食品安全事件
3. 宏观经济系统性风险
4. 极端气候灾害导致农作物大规模减产，推升粮价

重点公司财务指标

正文目录

• 一、一周总览
• 二、行情资讯
  • 1、行情概览
  • 2、重点报告
  • 3、新闻速递
  • 4、公告一览
  • 5、下周大事
• 三、农产品价格
  • 1、生猪
  • 2、毛鸡、鸡苗
  • 3、水产品
  • 4、原材料
  • 5、其他农产品

图表目录

• 图1：沪深300收于3980.86点，相比上周下降0.57%
• 图2：沪深300PE/PB分别跌0.45% / 0.31%至13.97/1.63
• 图3：农业指数收于2942.28，相比上周下跌0.21%
• 图4：农业PE/PB分别跌0.26% / 0.30%至33.90/3.31
• 图5：申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔倒数第四
• 图6：本周种植业表现最好，畜禽养殖跌幅最大
• 图7：种植业PE/PB分别涨1.87% / 1.83%至51.80/3.33
• 图8：畜禽养殖PE/PB分别跌3.22% / 3.29%至30.67/3.82
• 图9：动物保健PE/PB分别涨2.48% / 2.66%至33.41/4.24
• 图10：饲料PE/PB分别涨0.73% / 1.51%至23.39/2.69
• 图11：水产PE/PB分别涨0.13% / 0.40%至52.22/2.54
• 图12：仔猪、生猪和猪肉的价格继续上涨
• 图13：二元母猪价格下降0.03%至32.35元/kg
• 图14：本周肉猪差价上涨2.21%至6.94元/kg
• 图15：本周猪粮比上涨0.62%至8.17
• 图16：自繁自养养殖利润上升19.71%至289.53元/头
• 图17：外购仔猪养殖利润上升66.93%至120.74元/头
• 图18：中大猪存栏占比上升12.25个pct至25.01%
• 图19：生猪出栏重量上升0.18%至118.43kg
• 图20：烟台地区毛鸡价格上涨5.90%至3.95元/斤
• 图21：烟台地区鸡苗价格上涨2.34%至3.28元/羽
• 图22：快大鸡价格下降0.15%至6.80元/斤
• 图23：白羽鸡孵化场利润由0.66元/羽升至0.79元/羽
• 图24：湛江对虾价格下降1.72%至144.44
• 图25：扇贝大宗价上涨14.29%至8.00元/kg
• 图26：海参大宗价趋稳，现价与上周同为140.00元/kg
• 图27：鲍鱼大宗价趋稳，现价与上周同为160.00元/kg
• 图28：草鱼大宗价趋稳，现价与上周同为16.00元/kg
• 图29：罗非鱼大宗价趋稳，现价与上周同为17.00元/kg
• 图30：国内玉米价格下降0.54%至1.84元/kg
• 图31：国际玉米价格下降1.63%至347美分/蒲式耳
• 图32：国内小麦价格下降0.39%至2580元/吨
• 图33：国际小麦价格下降0.18%至418美分/蒲式耳
• 图34：国内豆粕价格下降7.57%至2.93元/kg
• 图35：国际豆粕价格下降2.17%至324.5美元/短吨
• 图36：国内天然橡胶结算价上涨2.49%至14415元/吨
• 图37：郑商所棉花结算价下降2.17%至15085元/吨
• 图38：国内白砂糖结算价下降8.23%至5975元/吨
• 图39：国际白砂糖结算价下降3.03%至14.71美分/磅

重点公司动态

• 牧原股份：新增销售模式，包括送货上门和信用期，与牧原集团签署表决权委托协议，秦英林先生将其38.73%股份表决权委托牧原集团行使。
• 国联水产：与易果生鲜签订战略合作协议，拓展新零售市场。
• 温氏股份：管理层增持股份，反映对公司未来发展的信心。
• 生物股份：管理层减持股份，可能与市场调整或战略调整有关。
• 通威股份：推出员工持股计划及可转债预案，显示公司融资与激励措施。
• 益生股份：部分董事、高管增持，提升市场信心。
• 金新农：管理层减持，可能影响公司短期股价表现。

下周大事提醒

• 12月18日（周一）：海南橡胶、壹桥股份召开股东大会。
• 12月20日（周三）：天山生物召开并购重组发审委审核会议。
• 12月21日（周四）：天山生物召开股东大会。
• 12月22日（周五）：香梨股份召开股东大会。

结论

当前农业行业仍处于产能出清与结构优化阶段，环保政策和猪价预期对行业影响深远。尽管生猪存栏和能繁母猪存栏有所下降，但行业集中度、规模化水平和现代化水平尚未发生根本性变化。未来，随着先进产能成本下降，行业有望迎来长期超额收益。同时，种植业表现优于畜禽养殖，成为当前市场的亮点。政策变化、公司动态及市场风险均需关注，以做出更精准的投资决策。