20211124-宝城期货-动力煤价格有所上涨_18页_1mb

动力煤价格走势分析报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月24日，主要分析了动力煤价格近期的走势，探讨了影响价格的供需因素、运费变化及市场展望。

主要观点

价格走势

• 2021年11月24日，动力煤主力合约ZC2201开盘于875元/吨，最高价930元/吨，最低价851.4元/吨，收盘于921元/吨，较上一交易日上涨 3.76%。
• 成交量和持仓量均有所增加，成交持仓比由0.548上升至0.722，表明市场投机氛围有所上升。
• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差

• 今日ZC2201合约基差由223.8元/吨收窄至174元/吨。
• 动力煤1-5价差由169元/吨上升至191元/吨，且仍高于往年同期水平。

关键信息

供需面分析

• 供应端：全国动力煤日产量处于近年来高位，近期已超过1200万吨。保供政策加速落地，预计未来产量将继续上升。
• 需求端：能耗双控政策对工业用电形成一定制约，但未来几天有冷空气来袭，民用用电需求预计上升。
• 库存情况：
  • 环渤海港口近十天大幅累库。
  • 下游电厂库存量突破1.43亿吨，可用天数达23天，高于常年水平。
  • 近一个月以来，电厂累库幅度明显。

运费变化

• 煤炭运费数据表明，运输成本对价格有一定影响，但具体趋势未明确指出。

行情展望

利多因素

1. 冬季发生拉尼娜现象概率较大，冷冬预期增强，推动民用用电需求。
2. 水电替代作用较弱，电力需求依赖煤炭。
3. 冷空气来袭，预计民用用电需求将上升。

利空因素

1. 动力煤日产量处于高位，供应充足。
2. 电厂存煤量高，可用天数超常年水平，库存压力较大。
3. 鄂尔多斯煤炭日销量达260万吨，显示市场供需趋于平衡。

主导逻辑

• 供应端持续增加，需求端受政策影响有所限制，但短期冷空气可能带来需求上升。
• 期货贴水现货，市场预期与实际价格存在差异。
• 综合考虑供需与库存因素，报告建议投资者观望，并关注政策面风险。

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