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金风科技2021年半年报总结

核心内容

金风科技 (002202.SZ & 2208.HK) 发布了2021年半年报，数据显示公司上半年实现营业收入179.04亿元，同比下降7.83%，但归母净利润达到18.49亿元，同比增长45%。这表明公司在盈利能力方面实现了显著提升，主要得益于订单结构优化、成本控制以及高价订单结算。

订单结构优化与盈利能力提升

公司通过优化风机订单结构，显著提升了盈利能力。主要平台机组的销售情况如下：

• 3S/4S平台机组：销售容量1151.90MW，同比增长316.80%，毛利率提升3.06个pct至18.80%。
• 6S/8S平台机组：主要面向海上风电市场，销售容量794.90MW，同比增长379.43%，毛利率提升9.14个pct至25.94%。
• 2S平台机组：销售容量1017.40MW，同比下滑71.51%，但毛利率提升3.52个pct至14.50%。

整体来看，风机及零部件销售业务毛利率同比提升8.21个pct至20.34%，反映出公司产品结构向高附加值方向发展，盈利能力增强。

风电资产管理与投资收益

公司风电资产管理规模稳步提升，2021H1国内外自营风电场新增权益并网装机容量302MW，累计权益装机并网容量达到5.62GW。国内机组平均发电利用小时数为1392小时，高于全国平均水平180小时，发电收入同比增长32.34%至27.80亿元。

此外，公司转让权益并网容量273MW，通过滚动开发模式持续保障风电场投资收益，支撑公司业绩增长。

后服务市场与售电业务拓展

公司高度重视风电后服务市场，2021H1国内管理风电场资产规模达979.79万千瓦，同比增长70.24%。国内外后服务业务在运项目17170MW，同比增长69.41%，实现风电服务收入16.45亿元，其中后服务收入7.49亿元，同比增长29.05%。

公司持续推进售电业务发展，并结合分布式、储能等方式，提供源网荷储一体化解决方案，进一步增强市场竞争力。

盈利预测与估值

根据光大证券研究所的预测，公司2021-2023年归母净利润预计分别为38.35亿元、41.76亿元、48.11亿元，分别同比增长29.39%、8.92%、15.19%。对应的EPS分别为0.91元、0.99元、1.14元。

当前A股股价14.24元对应2021-2023年PE分别为16倍、14倍、13倍；H股股价14.12港元对应PE分别为12倍、11倍、10倍。公司盈利能力和估值水平持续改善，因此上调至“买入”评级。

风险提示

• 大宗商品涨价及供应链安全风险
• 风机毛利率、价格低于预期
• 行业政策重大变动风险

主要财务指标

每股指标

费用率分析

估值指标

总结

金风科技在2021年上半年实现了盈利能力的显著提升，主要得益于订单结构优化、成本控制及高价订单结算。公司通过提升大型风机销售占比，推动毛利率增长。同时，风电资产管理规模扩大，投资收益稳定，支撑业绩增长。公司持续拓展后服务市场和售电业务，构建源网荷储一体化解决方案，增强市场竞争力。盈利预测显示，未来三年公司业绩有望持续增长，估值水平逐步下降，因此上调至“买入”评级。但需关注大宗商品涨价、毛利率低于预期及政策变动等风险。