> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金风科技（002202.SZ）2026年上半年总结 ## 核心内容 金风科技在2026年上半年表现出强劲的业绩增长和业务拓展能力，具体数据如下： - **营业收入**：337.4亿元，同比增长18% - **归母净利润**：18.5亿元，同比增长25% - **扣非归母净利润**：20.2亿元，同比增长48% - **综合毛利率**：16.8%，同比提升1.4个百分点 - **净利率**：5.8%，与去年同期基本持平 2026年第二季度（Q2）数据如下： - **营业收入**：182.5亿元，同比增长-4%，环比增长18% - **归母净利润**：9.5亿元，同比增长3%，环比增长4% - **扣非归母净利润**：11.0亿元，同比增长36%，环比增长20% - **综合毛利率**：16.8%，同比提升4.6个百分点，环比基本持平 - **净利率**：5.2%，同比持平，环比下降1.3个百分点 ## 主要观点 1. **风机制造板块盈利显著改善**： - 2026H1风机及零部件销售收入272.6亿元，同比增长25% - 毛利率11.6%，同比提升3.7个百分点 - 6MW-10MW机组销售容量8.1GW，占总销售容量的65.9%，机组大型化持续推进 2. **出口业务持续发力**： - 2026H1国际业务实现销售收入108.9亿元，同比增长30%，占营业收入的32.3% - 毛利率17.8%，高于国内业务 - 国际累计装机容量14.9GW，覆盖全球6大洲、49个国家 3. **在手订单充裕**： - 2026H1新签订单12.8GW，外部在手订单51.0GW，同比-2% - 海外在手订单9.5GW，同比增长29% - 内部订单3.2GW，总在手订单54.1GW，同比-1% 4. **海上风电业务成效显著**： - 国内海上风电新增装机同比增长48%，行业保持领先 - 完成七大海上业务基地布局，覆盖“九省两市” - 主导研制的20MW机组已在福建海域并网发电，为全球最大单机容量海上风电机组，关键部件100%国产化 5. **风电场开发及服务稳健运营**： - 国内机组平均发电利用小时数1106小时，同比下降149小时 - 新增并网容量541MW，转让容量102MW - 风电服务收入27.3亿元，同比-6%，其中后服务收入21.0亿元，同比增长20% 6. **新兴业务多点突破**： - **绿色甲醇业务**：在建兴安盟项目，累计在手订单超75万吨，一期工程完成，四季度开始交付 - **混塔业务**：国内新签订单突破5GW，交付量同比增长10%，204米超高钢混塔架在河北辛集完成吊装 - **储能业务**：国内出货量同比增长47%，国际新签订单同比增长66%，出货量同比增长200% - **水务业务**：运营协议规模253.13万吨/日，实现运营收入0.53亿元，同比增长5% ## 关键信息 - **投资建议**：上调2026-2027年盈利预测至39.9/52.3亿元（原预测为36.8/49.6亿元），新增2028年盈利预测64.1亿元，同比增长分别为44%、31%、23% - **动态PE**：当前股价对应2026年动态PE为19.5倍，2027年为14.9倍，2028年为12.2倍 - **风险提示**： - 国内外风电装机需求不及预期 - 风电开发板块业务拓展不及预期 - 绿色甲醇业务进展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 56.7 | 73.0 | 82.3 | 94.9 | 112.2 | | 净利润（亿元） | 18.6 | 27.7 | 39.9 | 52.3 | 64.1 | | 每股收益（元） | 0.44 | 0.66 | 0.95 | 1.24 | 1.52 | | 毛利率 | 14% | 14% | 14% | 15% | 15% | | EBIT Margin | 3% | 5% | 7% | 7% | 8% | | EBITDA Margin | 8% | 10% | 11% | 12% | 12% | | ROE | 5% | 7% | 8% | 10% | 11% | | 股息率 | 14.9% | 7.2% | 0.5% | 1.5% | 2.0% | | P/E | 41.91 | 28.10 | 19.53 | 14.91 | 12.16 | | P/B | 1.93 | 1.65 | 1.55 | 1.44 | 1.32 | | EV/EBITDA | 40.27 | 26.13 | 20.11 | 17.02 | 14.91 | | 资产负债率 | 74% | 72% | 68% | 67% | 67% | ## 业务增长与市场拓展 - **风机销量**：2026H1对外销售容量12.4GW，同比增长16% - **出口业务**：2026H1国际业务销售收入108.9亿元，同比增长30%，占营收32.3% - **在手订单**：外部订单51.0GW，内部订单3.2GW，合计54.1GW - **风电场开发**：期末全球累计权益并网装机10.4GW，在建容量3.1GW - **风电服务**：在运项目容量超60GW，服务覆盖多品牌超2.1万台机组 ## 总结 金风科技在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和业务拓展能力，尤其是在风机制造和出口业务方面。公司通过持续的机组大型化策略和全球市场布局，显著提升了盈利能力。同时，其在风电场开发、风电服务、绿色甲醇、混塔、储能及水务等新兴业务领域也取得了多项突破。尽管面临市场竞争加剧等风险，但公司仍被上调盈利预测，并维持“优于大市”评级。