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宁德时代（300750.SZ）2021年业绩总结

核心内容概述

宁德时代在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达1303.56亿元，同比增长159.1%；归母净利润为159.31亿元，同比增长185.3%；扣非归母净利润为134.42亿元，同比增长215%。公司实际业绩位于此前业绩预告区间的中值偏上，符合市场预期。尽管受到原材料价格上涨的影响，公司毛利率同比下降1.48个百分点至26.28%，但通过规模效应和费用管控，净利率逆势提升1.57个百分点至13.70%。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 全年业绩：2021年营收与净利润均实现大幅增长，其中净利润增速高于营收增速。
• 四季度表现：Q4营收569.94亿元，同比增长203%；归母净利润81.80亿元，同比增长267%；扣非归母净利润68.39亿元，同比增长303%。Q4利润增速高于营收增速，显示公司盈利能力显著增强。
• 毛利率与净利率：Q4毛利率环比下降3.2个百分点至24.70%，净利率环比上升2.25个百分点至15.29%。

营收结构

• 动力/储能/锂电池材料业务占比：2021年动力、储能和锂电池材料业务分别占营收的70%、10%和12%。
• 业务增长：动力电池系统销量达116.71Gwh，同比增长163%；储能系统销量16.70Gwh，毛利率28.52%；锂电池材料销量28.38万吨，同比增长314%，毛利率同比提升4.66个百分点。

成本与费用

• 原材料涨价：对毛利率造成压力，但公司通过规模效应和费用控制有效提升了净利率。
• 费用率变化：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.35%、2.58%、5.90%和-0.49%，同比分别下降1.06pcts、0.93pcts、1.19pcts和上升0.93pcts。期间费用率合计下降2.25pcts。

研发投入

• 研发费用：2021年研发投入达77亿元，研发人员超过1万人。
• 技术进展：持续推进钠离子电池、AB电池系统、第三代CTP技术、无热扩散技术等新技术产品，增强产品竞争力。

盈利预测与估值

• 未来盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为296.37亿元、419.06亿元和543.80亿元，同比增长86%、41%和30%。
• 估值水平：对应PE分别为32.2倍、22.8倍和17.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对毛利率产生影响。
• 产能建设不及预期：可能制约公司增长。
• 市场竞争加剧：可能影响市场份额。
• 下游需求不及预期：可能影响整体业绩。

财务指标概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价走势：2022年4月21日收盘价为409.11元。
• 总市值：约953.57亿元。
• 总股本：约23.31亿股。
• 自由流通股占比：约87.46%。
• 30日日均成交量：约15.70百万股。

分析师信息

• 分析师：王磊
• 执业证书编号：S0680518030001
• 邮箱：wanglei1@gszq.com

免责声明

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