20231106-天风证券-珀莱雅-603605.SH-双11大促捷报频传_主品牌多渠道排名第一_天猫同增40_抖音同增200__3页_736kb

珀莱雅（603605）2023年11月证券研究报告维持“买入”评级，目标价较当前价格有24%上行空间。报告指出，公司双11大促成绩优异，主品牌珀莱雅在天猫、抖音等平台美妆类目排名第一，天猫GMV同比增长40%，抖音增长200%。彩棠、OR、悦芙媞等品牌也实现大幅增长。

短期来看，公司在抖音渠道积极调整直播策略、提升自播流量，高端能量线系列成功推出。中期，多品牌矩阵成效显著，品牌竞争力持续增强。长期来看，公司有望进驻优质百货商场，进一步拓宽渠道。预计2023-2025年归母净利润为113/137/164亿元，对应PE为37/30/25倍，维持买入评级。

主要风险包括行业竞争加剧和宏观波动，但公司财务稳健，毛利率和净利率保持较高水平，ROE持续提升，具备较强的估值支撑。报告认为，在国货替代趋势下，珀莱雅有望继续领跑市场。