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文档总结

一、宏观分析

核心内容

• 央行3月5日开展100亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净回笼100亿元。
• 银行间资金面保持宽松，货币市场利率多数下跌。
• 1天期质押式回购利率报1.5711%，跌32.18个基点；7天期报1.9683%，跌16.17个基点；14天期报2.0965%，跌0.42个基点；1个月期报2.3245%，跌6.95个基点。

主要观点

• 国内经济有望延续复苏态势，经济数据持续修复。
• 货币政策整体稳健，流动性边际收紧。
• 信用条件保持宽松，市场风险偏好处于高位。
• 海外疫苗接种顺利推进，疫情风险趋于下降。
• 全球经济协同复苏，通胀预期回升，整体环境对国债偏空。

关键信息

• 2021年赤字率拟按3.2%左右安排，不再发行抗疫特别国债。
• 地方政府专项债券拟安排3.65万亿元。
• 宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，不急转弯。

二、股指分析

核心内容

• 上证指数收跌0.04%，报3501.99点；创业板指涨0.7%。
• 前一交易日两市成交额为8764.5亿元，北向资金小幅净买入5.27亿元。
• 申万一级行业涨多跌少，传媒行业领涨，涨幅近1.4%；钢铁行业领跌，跌幅近4.7%。

主要观点

• 上证50指数和沪深300估值接近历史高点，中证500估值相对安全。
• 在美债收益率上行背景下，市场流动性值得关注。
• 中线策略建议保留估值水平安全边际更高的IC合约，逢高止盈IF和IH合约。

关键信息

• 中国结算数据显示，2月新增投资者160.94万个，全市场投资者数量首次突破1.8亿个。
• 证监会副主席表示，资本市场将大力支持科技创新，包括先进制造、智能制造、新能源等。

三、商品策略分析

螺纹钢、铁矿石

• 螺纹钢、铁矿石期货主力合约大幅下跌。
• 螺纹钢中期需求向好，但短期存在回调风险。
• 建议投资者中期多单持有，短期关注回调后的建仓或加仓机会。

焦煤、焦炭

• 煤焦双双走弱，焦炭05合约跌幅超5%。
• 焦化厂补库减少，炼焦煤现货价格偏弱。
• 市场预期焦炭将启动第三轮降价，建议短期观望。

铜

• 锌价持续走低，下游采购积极性向好。
• 国内锌精矿加工费跌破4000元/吨，冶炼厂盈利困难。
• 预计3月精炼锌产量将重回50万吨附近，消费端订单量可观。
• 建议场外资金逢低建仓入场。

铅

• 铅价下挫，现货市场按需采购。
• 由于节后供需错配预期失约，铅基本面偏弱。
• 建议场外资金逢高沽空，或作为对冲的空配品种。

天然橡胶

• 橡胶2105止跌企稳，20号胶涨幅强于橡胶。
• 东南亚产区停割导致原料价格上涨，国内重卡销量增长支撑需求。
• 建议设止损单边轻仓做多20号胶2105或橡胶2105，双边考虑轻仓做空RU，做多NR。

豆粕

• 美豆上涨，阿根廷天气支撑供应担忧。
• 国内进口大豆同比减少0.8%，油厂开机率回升。
• 下游生猪养殖盈利小幅回升，肉鸡养殖亏损扩大。
• 建议豆粕5月等待回调入场。

油脂

• 美豆油、马棕、加菜籽均上涨，但月末库存上升预期构成压力。
• 国内豆油、菜油库存回落，棕榈油库存回升。
• 建议油脂暂时观望。

棉花

• 国际棉花冲高后回落，持仓大幅下降。
• 中期基本面良好，全球消费需求复苏，库存下降。
• 建议在国内合适价格建立多单。

白糖

• 国际原糖宽幅震荡，印度糖产量同比增加20%。
• 国内工业库存创历史同期新高，进口量大增。
• 短期缺乏明显上涨驱动，不建议参与。

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