20210219-西南期货-早间评论_8页_924kb

文档内容总结

一、宏观面分析

核心内容

• 资金面：2月18日，央行开展2000亿元MLF操作和200亿元逆回购操作，维护流动性合理充裕。当日净回笼2600亿元，银行间资金宽松，货币市场利率多数下跌。
• 利率情况：
  • 1天期回购利率报1.8265%，上涨8.55个基点；
  • 7天期报2.2083%，下跌26.29个基点；
  • 14天期报2.3274%，下跌39.16个基点；
  • 1个月期报2%，下跌81.08个基点。
• 消息面：欧洲央行强调需持续和雄心勃勃的财政政策支持经济复苏，同时保持货币刺激措施。预计欧元区经济将缓慢复苏，但通胀仍维持低位。
• 国债策略：国内经济有望延续复苏，货币政策稳健，流动性边际收紧。整体环境对国债偏空，十年期国债收益率可能进一步回升，建议投资者逢高做空。

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二、股指分析

核心内容

• 市场表现：牛年首个交易日，A股跳空高开，沪指重返3700点，但随后市场转弱，创业板指跌超3%。
• 行业表现：
  • 有色金属领涨，涨幅近7%；
  • 家用电器领跌，跌幅近4%。
• 指数表现：
  • 上证指数收涨0.55%至3675.36点；
  • 深证成指跌1.22%至15767.44点；
  • 创业板指跌2.74%至3320.14点。
• 成交量：节后首个交易日两市成交额时隔11个交易日再破万亿。
• 北向资金：净买入超50亿元。
• 期指表现：各主力合约分化，仅IC主力合约收涨，IF主力合约领跌；各主力合约均贴水标的指数。
• 策略建议：
  • 中期策略：期指合约多单底仓建议持有；
  • 短线策略：节前在区间上沿已止盈减仓；
  • 科创板股票有望纳入富时罗素全球指数，迎接海外资金。

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三、螺纹钢与铁矿石

核心内容

• 市场表现：螺纹钢、铁矿石期货主力合约大幅上涨。
• 现货价格：
  • 唐山普碳方坯4100元/吨；
  • 上海三级螺4430-4460元/吨；
  • 上海热卷4730-4750元/吨；
  • PB粉港口现货1158元/吨。
• 库存情况：春节期间螺纹钢库存积累幅度为历年最高，但市场多头情绪未受影响。
• 需求预期：预计“金三银四”需求最旺盛，疫情对复工影响有限，建议分批建仓。
• 策略建议：寻找低点做多。

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四、焦煤与焦炭

核心内容

• 市场表现：春节后首个交易日，煤焦主力合约均大幅上涨。
• 库存与供需：
  • 焦企利用率91.19%，周环比上升1.10%；
  • 焦炭库存增加主要因春节因素，持续性不足；
  • 钢厂与港口焦炭库存下降，显示终端需求稳健。
• 策略建议：多单继续持有。

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五、铜

核心内容

• 市场表现：铜价暴涨，下游接货意愿低。
• 供需情况：
  • 进口铜精矿指数跌至40美元/吨附近，显示供应偏紧；
  • 电解铜冶炼厂检修恢复，再生铜进口量季节性下降；
  • 节后国内铜加工企业恢复速度有望提前。
• 库存与逻辑：
  • 电解铜社会库存累库较温和；
  • LME库存持续低位，全球低库存背景未打破；
  • 铜价主逻辑为“海外流动性宽松+低库存+全球经济复苏”。
• 策略建议：逢低买入。

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六、铅

核心内容

• 市场表现：上海市场电解铅对沪铅2103合约报升水0-30元/吨，再生铅以长单出货为主。
• 供需预期：
  • 蓄电池企业春节放假时间较短，龙头已开工；
  • 原生铅冶炼厂成品库存积压，再生铅厂也积压成品库存；
  • 节后供需错配预期下降。
• 策略建议：在其他金属回调时，可酌情逢高沽空。

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七、锌

核心内容

• 市场表现：锌价上涨，上海市场0#锌普通品牌对沪锌2103合约升水140-150元/吨。
• 供需情况：
  • 国内锌精矿加工费维持在4000元/吨左右，冶炼厂盈利困难；
  • 新增检修企业增多，预计2月精炼锌产量环比大幅下降五万余吨；
  • 节后国内锌消费恢复速度较可观。
• 库存与逻辑：
  • 锌锭社库累库温和，沪锌主力存在持续上修动力。
• 策略建议：多头持有。

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八、天然橡胶

核心内容

• 市场表现：橡胶2105合约收于15205元/吨，20号胶2104合约收于11140元/吨。
• 供给情况：
  • 东南亚主产国将从二月底至四月逐步停割，全球供给进入淡季；
  • 泰国疫情缓和，实行宽松防疫政策，同时进行工厂升级改造；
  • 柬埔寨1月橡胶出口量达5.3万吨，同比增长17%。
• 国内需求：
  • 节后国内开工率逐步回升，预计元宵节后稳步提升；
  • 政策利好如汽车下乡、新能源车补贴等对下游需求有利。
• 库存情况：
  • 青岛保税区内外库存73.15万吨，小幅累库；
  • 上期所橡胶库存仍处于低位。
• 策略建议：逢低布局多单。

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九、豆粕

核心内容

• 市场表现：美豆多数下跌，国内豆粕价格小幅上涨。
• 供需情况：
  • 美国农业部预计2021年大豆种植面积超预期，2021/22年度均价预计为11.25美元/蒲；
  • 国内节前油厂开机率回升至同期最高，豆粕库存回升至同期第三低水平；
  • 生猪存栏环比下降1.02%，但同比增加40.92%。
• 策略建议：建议豆粕5月在10周线附近多单持有，注意止损。

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十、油脂

核心内容

• 市场表现：美豆油收高，马棕跌至一周低位；加菜籽创纪录新高。
• 国内情况：
  • 节前油厂豆油库存回升至同期次低水平；
  • 菜油、棕榈油库存也有所回升。
• 现货价格：
  • 广州1级豆油9290元/吨，涨380元；
  • 广东棕榈油7720元/吨，涨490元。
• 策略建议：豆油5月考虑前高附近空单持有，注意止损。

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十一、棉花

核心内容

• 市场表现：国际棉花继续上涨，创两年半新高。
• 原因分析：
  • 美国农业部调降2020/21年度棉花期末库存，调高出口预估；
  • 全球疫苗普及，终端需求恢复；
  • 美国遭遇恶劣寒冬天气，部分地区停电。
• 国内情况：
  • 节后棉花价格强势上涨，夜盘继续上涨；
  • 国内消费保持良好势头，节后复工带动下游订单。
• 策略建议：在合适价格建立多单，中长期看涨。

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十二、白糖

核心内容

• 市场表现：国际原糖上涨3%，国内白糖夜盘突破5400。
• 基本面情况：
  • 截至2021年1月底，全国累计产糖659.39万吨，同比增加17.94万吨；
  • 销糖量256.42万吨，同期减少63.66万吨。
• 库存与需求：
  • 季节性累库加快，创历史新高；
  • 国内进口增加，供给充足，节后进入消费淡季。
• 策略建议：预计区间震荡，不建议参与。

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十三、免责声明

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