20200927-兴业证券-非银行业周报_8月保费平稳增长_券商场外期权业务如期扩容_11页_1mb

非银周报总结（2020年09月21日—2009月27日）

核心内容

本报告聚焦保险与券商行业，分析了8月行业数据、政策动向及市场表现，为投资者提供行业观点与个股推荐。

保险行业

• 市场表现：本周保险Ⅲ（申万）下跌5.89%，跑输沪深300指数2.4个百分点。中国人保下跌2.8%，表现优于其他上市险企。
• 保费收入：1-8月全行业保费收入达3.32万亿元，同比增长7.2%。其中，人身险公司保费收入2.38亿元，同比增长6.7%；产险公司保费收入0.94亿元，同比增长8.4%。
• 单月保费增长：8月保费平稳增长，但增速略低于上月。人身险方面，健康险增速为8.8%，但整体放缓，与经济疲软影响重疾险销售一致；产险方面，工程险和意外险增速明显改善，车险保持10%的增速，但需关注车险综合改革的潜在影响。
• 资产配置：8月保险资金运用余额中债券占比提升至35.7%，较上月增长0.8个百分点。
• 投资观点：继续看好保险板块的估值修复行情，十年期国债收益率回升至3.1%以上，投资端改善明显，开门红作为重要催化剂，预计推动行业估值提升。个股推荐方面，中国平安和中国人寿因其估值相对较低及基本面改善预期而被推荐。

券商行业

• 市场表现：本周证券Ⅲ（申万）下跌0.65%，跑赢沪深300指数3.53个百分点。
• 业绩表现：8月券商行业营收及净利润同比增长40.0%和47.4%，预计上市券商业绩高增，前8月业绩同比增速进一步提升。
• 政策动向：
  • 场外期权业务扩容：证监会取消月度经营数据披露要求，证券业协会发布《证券公司场外期权业务管理办法》，放宽交易商资质门槛，允许更多券商参与场外期权业务，同时扩大挂钩个股标的范围至融资融券标的。
  • QFII与RQFII政策放宽：证监会、央行、外汇局联合发布新办法，进一步降低QFII和RQFII投资准入门槛，扩大投资范围，有望吸引外资流入。
• 行业前景：基本面与政策面双支撑，叠加并购预期，券商板块被看好。推荐华泰证券、国泰君安、申万宏源等受益于场外期权业务扩容的券商，以及受益于集团平台发展的招商证券、中信证券。

主要观点

• 保险板块：估值仍低于中枢，投资端改善明确，开门红预期积极，板块存在估值修复空间。
• 券商板块：政策松绑、业务扩容、并购预期多重利好，板块表现优于大盘，建议继续关注。

关键信息

行业数据概览

• 保险板块：
  • 8月保费平稳增长，累计增速小幅改善。
  • 健康险增速放缓，车险保持稳定，但需警惕车险综合改革影响。
  • 债券配置比例上升至35.7%。
• 券商板块：
  • 8月营收及净利润同比增长40.0%和47.4%。
  • 场外期权业务数量扩容至54家，挂钩个股标的扩大至1809只。
  • CR5达到72.25%，头部券商更具优势。

个股表现（本周）

重点政策事件

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

推荐个股

结论

保险与券商行业在8月均表现出一定的增长趋势，政策支持与业务扩容为券商带来积极影响，而保险板块则受益于投资端改善与开门红预期。分析师建议审慎增持中国平安、中国人寿、中信证券和华泰证券等公司。