20200927-山西证券-证券行业周报_监管政策持续优化_券商业务有序拓展_13页_878kb

证券行业周报总结（20200921-20200925）

核心内容概览

本报告总结了2020年9月21日至29日期间证券行业的市场表现、监管政策、投资策略及行业动态。报告指出，资本市场改革持续推进，监管政策不断优化，证券板块整体表现优于大盘，但交投活跃度持续下滑，对行业增长形成一定压力。

主要观点与关键信息

一、市场回顾

• 市场表现：
  上周沪深300指数下跌3.53%，创业板指数下跌2.14%，证券III指数小幅下跌0.65%，跑赢沪深300指数2.88个百分点。
• 个股表现：
  涨幅前五名：国元证券（18.58%）、浙商证券（10.14%）、华安证券（6.42%）、东方证券（6.26%）、国海证券（5.66%）。
  跌幅前五名：东方财富（-3.92%）、广发证券（-3.63%）、中信建投（-3.54%）、中银证券（-3.33%）、招商证券（-2.96%）。

二、投资策略

• 资本市场开放：
  QFII与RQFII规则合并，降低准入门槛、扩大投资范围，包括新三板、私募基金、期货、期权等，有利于吸引境外资金，优化A股市场结构。
• 再融资政策优化：
  上市公司再融资分类审核制度实施，对信息披露连续两期为A的公司实行快速审核，提升市场透明度。协会首次开展券商公司债执业能力评价，评级优秀的券商更具竞争优势。
• 证券板块估值：
  当前证券板块估值水平为2.09XPB，处于十年来较低水平，净资本收益率较高的券商更受资本青睐。

三、行业重点跟踪

• QFII、RQFII新规：
  新规旨在加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处，确保制度稳健运行。
• 创业板注册制落地：
  创业板注册制实施后，市场活跃度显著提升，日均成交额占A股比例达31.5%，较此前提高。
• 券商次级债发行：
  券商年内次级债发行规模已超千亿，次级债是补充净资本的重要手段，有助于提升风控能力。
• 信息系统风险：
  深圳某券商因IT系统升级漏洞，导致客户交易透支11亿元，需加强系统升级测试与风险管控。
• 行业人事变动：
  多家券商出现高管变动，如天风证券翟晨曦出任新华基金联席董事长，李少君拟任国泰君安资管副总裁等。

四、监管政策

• QFII、RQFII规则修订：
  合并规则、降低门槛、扩大投资范围，推动资本市场开放。
• 公司债执业能力评价：
  首次开展，27家券商获A类评价，评价指标涵盖制度建设、人员配备、市场影响力、风险控制等。
• 内幕信息管理：
  证监会就内幕信息登记管理制度征求意见，强化上市公司和中介机构的信息披露义务。
• 证券市场资信评级业务管理：
  取消证券评级行政许可，改为备案管理，加强独立性、信息披露和自律管理。
• 严打“黑色”产业链：
  证监会启动专项整治行动，打击非法荐股、场外配资等行为，体现“零容忍”态度。
• 流动性监管：
  深圳某券商流动性指标连续8日预警，需加强流动性风险管理，防范资金流出影响。

五、金融同业跟踪

• 富时罗素纳入中国国债：
  中国国债有望在2021年10月被纳入富时罗素全球政府债券指数。
• 上交所与港交所新股融资：
  上交所前三季度新股融资额排名全球第一，港交所表现强劲，融资额增长显著。
• 券商与国企合作：
  浙商证券与浙江省交投地产开展党建共建，推动产融协同；国盛证券法人代表变更，江西金控集团或成接盘方。
• 渤海证券违约事件：
  因未及时缴纳中标资金，被取消河南省政府债券承销团成员资格，引发市场关注。
• 科创板50ETF热销：
  首批4只科创板50ETF发行一日售罄，合计吸金约1000亿元，显示市场对科创板的热度。

风险提示

• 二级市场大幅下滑：
  若市场持续下跌，可能对券商盈利能力和估值产生负面影响。
• 疫情超出预期：
  疫情可能对资本市场运作及券商业务发展造成不确定性。
• 资本市场改革不及预期：
  若改革推进缓慢，可能影响行业长期发展与估值提升。

投资建议

• 评级：看好
• 逻辑：资本市场改革持续推进，监管政策优化，证券板块估值较低，具备提升空间。建议关注净资本收益率较高的券商。

分析师信息

• 分析师：刘丽、孙田田、徐风
• 执业登记编码：S0760511050001、S0760518030001、S0760519110003
• 联系方式：
  • 刘丽：邮箱 liuli2@sxzq.com，电话 0351-8686794
  • 孙田田：邮箱 suntiantian@sxzq.com，电话 0351-8686900
  • 徐风：邮箱 xufeng@sxzq.com，电话 0351-8686981
• 机构信息：山西证券股份有限公司
  • 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 / 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  • 官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

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