20200927-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_行业基本面平稳_12页_934kb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现低迷，板块下跌3.6%，落后于上证综指0.1%。螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价分别环比下降1.5%、0.7%、3.2%、2.1%。螺纹钢和热轧盘面利润环比分别下降5.6%和上升13.5%。行业基本面保持平稳，但需求表现弱于往年季节性，主要受需求透支影响。

主要观点

• 行业保持平稳：9月份以来，尽管进入传统旺季，但需求表现不佳，导致现货成交量、出货量及库存等指标表现一般。短期内行业基本面预计维持平稳。
• 三季度业绩环比增幅低于预期：预计三季度业绩环比增幅低于此前预期的20%，但同比增速仍缓慢提升；四季度利润绝对值不乐观，但同比增速大概率环比提升。
• 估值修复机会显著：低估值普钢与特钢板块存在估值修复动力。特钢子板块整体估值处于历史底部区域，如高温合金、核电用钢等，典型标的如久立特材（PE 13倍）、ST抚钢（PE 30倍）等。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块：本周下跌3.6%，落后上证综指0.1%。
• 个股表现：
  • 涨幅居前：恒星科技（+2.1%）、宏达矿业（+0.0%）、沙钢股份（-0.2%）。
  • 跌幅居前：八一钢铁（-11.1%）、濮耐股份（-10.5%）、银龙股份（-7.3%）。
• 子板块表现：特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子板块分别环比下跌5.3%、4.7%、3.7%、3.1%、3.7%、5.4%。

基本面数据

• 钢材社会库存：1549万吨，环比下降1.2%；其中长材库存环比下降2.1%，板材库存环比上升0.7%。
• 钢贸商出货量：全国237家钢贸商日均出货量22.2万吨，环比上升1.6%。
• 钢厂产能利用率：高炉剔除淘汰后产能利用率85.0%，环比上升0.1个百分点；螺纹钢产线开工率74.1%，环比上升0.3%。
• 毛利情况：螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为193、242、330、236元/吨，环比分别下降11.4%、16.1%、6.1%、9.5%。

期货与成本

• 期货价格：螺纹、热卷、铁矿石、焦炭主力合约价格分别环比下降1.5%、0.7%、3.2%、2.1%。
• 成本变化：进口矿价格环比下降4.3%，国产矿价格环比下降1.6%，焦炭价格环比上升2.6%，废钢价格环比下降2.9%。

投资建议

• 普钢：看好低估值标的如华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、三钢闽光等。
• 特钢：看好久立特材、ST抚钢、中信特钢等。
• 转型类：看好杭钢股份、沙钢股份等。

行业动态

• 全球粗钢产量：2020年8月全球粗钢产量同比增长0.6%，中国产量同比增长8.4%。
• 铁矿石市场：摩根士丹利预测第四季度铁矿石市场将出现过剩，价格将下降。
• 反倾销调查：韩国对涉华不锈钢板卷启动反倾销立案调查。
• 项目开工：内蒙古建龙H型钢项目开工，计划建设两条生产线。
• 上市公司动态：
  • 凌钢股份为控股股东提供担保。
  • 南钢股份为子公司提供担保。
  • 首钢股份收购京唐公司股权。
  • 杭钢股份子公司涉诉及账户冻结。
  • 马钢股份与宝武等公司共同投资设立工业品公司。

估值情况

• 板块估值：本周钢铁板块PE为14.79，PB为0.92，相对PE为0.93，相对PB为0.61，处于历史低位。
• 特钢估值：中信特钢（PE 10.7）、久立特材（PE 13.3）、ST抚钢（PE 38.4）等。
• 钢管估值：新兴铸管（PE 9.4）、金洲管道（PE 7.4）、常宝股份（PE 9.7）等。
• 上游估值：河钢资源（PE 13.7）、金岭矿业（PE 16.6）、宏达矿业（PE 17.6）等。
• 长材估值：韶钢松山（PE 6.2）、三钢闽光（PE 6.0）、凌钢股份（PE 30.8）等。
• 板材估值：宝钢股份（PE 10.7）、鞍钢股份（PE 28.4）、华菱钢铁（PE 6.1）等。
• 转型类估值：上海钢联（PE 71.0）、杭钢股份（PE 36.1）、沙钢股份（PE 53.3）等。

风险提示

• 地产需求下滑：地产新开工及投资数据超预期，未来存在均值回归压力。
• 钢铁产能增长：可能对行业利润造成压力。

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