20220904-中航证券-非银行业周报（2022年第三十三期）_中报披露完毕_券商五大业务增速均下滑_自营是业绩主要拖累项_12页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022年9月4日发布的非银金融行业周报，涵盖券商与保险板块的表现、财务数据、行业动态及投资评级等内容。整体来看，券商与保险板块在市场震荡环境下表现分化，券商板块盈利能力承压，保险板块则显示出一定的韧性。

市场表现：非银（申万）指数本周下跌0.55%，券商Ⅱ指数上涨1.38%，跑赢沪深300指数0.10pct，但跑输上证指数0.28pct。
估值情况：券商板块PB估值为1.30，处于历史低位，安全边际充分，配置性价比较高。
盈利能力：2022年上半年，42家A股上市券商合计实现营业收入2,498.79亿元，同比-19.14%；归母净利758.16亿元，同比-25.65%。ROE由3.48%下滑至5.29%，盈利能力显著下降。
业务增速：券商五大业务（经纪、投行、资管、信用、自营）同比增速均下滑，其中自营业务增速-47.45%，为主要拖累项。
业务占比：各业务收入占比变化不大，自营收入占比下降9.86pct。
个股表现：个股涨幅前五为民生控股（+12.28%）、*ST吉艾（+10.71%）、ST亚联（+10.56%）、ST安信（+5.58%）、香溢融通（+4.36%）；跌幅前五为ST西源（-13.87%）、国元证券（-7.90%）、瑞达期货（-6.25%）、永安期货（-6.05%）、东北证券（-5.81%）。
中小券商高弹性：东方财富、天风证券、第一创业等中小券商业绩增速领先，ROE排名前五中，东方财富和华林证券作为中小券商表现突出。

市场表现：保险板块本周上涨1.37%，跑赢沪深300指数6.15pct，跑赢上证指数2.91pct。
估值情况：保险板块PB估值为1.02倍，仍处于历史底部，具有较高安全边际。
资产端情况：截至9月2日，保险行业总资产接近26.64万亿元，环比+1.69%，同比+11.03%。其中，人身险公司资产占比达85.83%，财产险公司占比10.06%。
负债端情况：2022年6月，全行业原保险保费收入4301.44亿元，同比+4.34%。其中，财产险业务原保费收入同比+15.40%，人身险业务原保费收入同比+78.20%。
资金配置：保险资金运用余额244,595亿元，同比增长10.32%。其中，债券占比最高（39.66%），银行存款次之（11.69%）。
偿付能力：2022年第二季度，保险公司平均综合偿付能力充足率为220.8%，平均核心偿付能力充足率为148.1%，同比分别下降11.30pct和71.60pct。其中，财险和人身险公司偿付能力分别下降45.20pct和77.60pct。

政策动向：证监会启动3只ETF期权品种上市工作，包括中证500ETF期权、创业板ETF期权等；中国证券业协会修订《证券公司保荐业务规则》以适应注册制改革。
公司公告：多家券商发布半年度报告，如中信证券、中信建投、广发证券、中金公司、华泰证券等，其中中信证券、中信建投、广发证券等公司营收与净利均出现下滑，但部分公司如广发证券ROE有所上升。

个股评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。