20231025-华安证券-佩蒂股份-300673.SZ-海外出口边际改善_公司业绩环比扭亏_4页_468kb

佩蒂股份（300673）公司研究报告总结

核心业绩

• 2023年第三季度公司实现归母净利润0.14亿元，单季度业绩扭亏为盈，标志着出口业务边际改善。
• 前三季度营业收入同比下降32.3%，主要由于上半年海外客户去库存导致出口订单减少。
• Q3毛利率环比提升2.07个百分点至18.4%，显示成本控制有效改善。

关键动因

• 海外业务恢复：海外库存去化接近尾声，9月海外订单基本恢复至正常水平，预计ODM业务将持续改善。
• 自主品牌拓展：国内市场通过内容营销和新媒体投放打开增长空间，经历三个阶段成长路径以建立品牌认知。

财务数据

• 产能布局持续：全球产能放量预期明确，柬埔寨工厂产能爬坡中，新西兰工厂即将投产主粮产线。
• 回购计划推进：2023年4月启动回购，累计回购2.58亿股，总市值33亿元。

投资建议

• 盈利预测调整：调整2023-2025年业绩预测，预计营收依次为139.2亿、191.6亿、233.1亿元，归母净利润依次为0.32亿、1.26亿、1.82亿元。
• 评级维持“买入”，基于海外产能逐步释放及国内品牌成长的前景判断。

风险提示

• 汇率大幅波动、国内市场拓展不及预期、产能投放延迟、原材料价格波动、品牌建设效果低于预期等风险仍需关注。